（原標題：把脈2023！“新科狀元”黃海等這樣說(shuō)……）

紅周刊 編輯部 | 張桔

編者按

(相關(guān)資料圖)

2023年伊始，2022年公私募基金年度成績(jì)單出爐，一批公私募價(jià)值派成功逆襲，公募狀元花落萬(wàn)家基金經(jīng)理黃海名下。在私募方面，排在前列的也都是耳熟能詳的價(jià)值型老私募。在經(jīng)歷過(guò)2022年二級市場(chǎng)的冰與火洗禮后，對于2023年的投資機會(huì )，多位基金名將表示，要優(yōu)質(zhì)成長(cháng)與價(jià)值回歸“兩手抓”。

接受《紅周刊》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，泰達宏利權益投資部總經(jīng)理王鵬表示，2023年，成長(cháng)和價(jià)值都有機會(huì )。當前消費確定性恢復，即使經(jīng)歷短期砸坑，市場(chǎng)熱度不減。但從目前表現來(lái)看，大部分消費行業(yè)其實(shí)已基本完成估值修復。而且消費不會(huì )因為政策無(wú)限上漲，還需要等待業(yè)績(jì)的支撐與驗證。周期性行業(yè)的核心是看地產(chǎn)能否到達大家對地產(chǎn)預期重新上升的位置。

匯豐晉信明星基金經(jīng)理陸彬表示:“我對2023年的判斷第一是‘資產(chǎn)荒’，第二是‘權益資產(chǎn)價(jià)值重估’。2023年，盈利高彈性的板塊會(huì )比較稀缺，因此我們會(huì )更多去尋找一些有估值擴張能力大于盈利的投資機會(huì )。預計內需強于外需，中下游強于上游。投資優(yōu)選與內需相關(guān)、政策扶持的中下游行業(yè)?！?/p>

成長(cháng)派高手收斂鋒芒

價(jià)值派名將卷土重來(lái)

公募基金2022年的狀元歸屬一路領(lǐng)先的萬(wàn)家基金經(jīng)理黃海，這位管理著(zhù)萬(wàn)家三只產(chǎn)品的基金經(jīng)理實(shí)現單年度全勝，其中萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略全年收益率48.55%，拿下全年公募狀元。萬(wàn)家新利靈活在2022年的收益率為43.65%，排名第二位。而萬(wàn)家精選混合全年的收益率約為35.50%，同樣殺入了排名的前十位。

由于當前基金四季報尚未披露，從此前2022年的三份季報大體判斷，黃海的成功還是源于對煤炭等能源類(lèi)資產(chǎn)的配置。在近兩個(gè)季度頭號重倉股均為陜西煤業(yè)后，第三季度的第一大重倉股則變?yōu)榱酥袊Ｓ汀?/p>

在書(shū)面回復《紅周刊》采訪(fǎng)時(shí)，新科狀元黃海表示：“從戰術(shù)上，我們將能源品類(lèi)劃分為兩類(lèi)，一類(lèi)是高股息的動(dòng)力煤公司，分紅比例更高、價(jià)格波動(dòng)較小，相對比較穩定，在風(fēng)險出現時(shí)有防御性，當然由于其業(yè)績(jì)在上調，所以也有著(zhù)一定的進(jìn)攻性。另外一類(lèi)是現貨比例比較高的、與市場(chǎng)價(jià)格掛鉤緊密、或不受價(jià)格限制的焦煤，它與經(jīng)濟短期需求波動(dòng)有強相關(guān)性。在需求好的時(shí)候，比如2022年一季度前兩個(gè)月，它們具有較強的進(jìn)攻性?！?/p>

“在這兩類(lèi)能源品類(lèi)中，我們做了一些切換，一季度更多配置焦煤，二季度動(dòng)力煤多一些，當然并不是全部切換，只是比例上有增加或減少。另外，2022年的兩個(gè)市場(chǎng)低點(diǎn)，一是在二季度，二是在四季度，我們都對市場(chǎng)的變化作出反應。二季度買(mǎi)入新能源中的海上風(fēng)電板塊及軍工板塊，四季度買(mǎi)入了白酒和銀行，這兩處布局也為組合貢獻了一些利潤?！?/p>

而黃海雖然擔任基金經(jīng)理時(shí)間并不長(cháng)，但從2000年開(kāi)始其就擔任研究員，實(shí)際是一位有著(zhù)多年經(jīng)驗的證券行業(yè)老兵。另在2022年業(yè)績(jì)優(yōu)異的主動(dòng)權益公募明星中，也有李孝華、李彪、劉昇等新銳舵手，同樣也包括萬(wàn)民遠、周海棟、丘棟榮、白冰洋等一批偏價(jià)值派權益老將。分析他們閃耀2022年的原因，或許一方面是合理的倉位比例和股債布局有關(guān)；另一方面則是均衡的行業(yè)比例和偏低估穩健的標的堅守。

這其中作為百億基金的代表，華商基金的名將周海棟實(shí)現了單年度的全面告捷，他管理的6只基金2022年均實(shí)現正收益，其中兩只產(chǎn)品全年收益超過(guò)10%，特別是華商甄選回報一年2022年凈值增長(cháng)率約為20%。從該基金去年前三份季報大體判斷原因，對于煤炭、黃金、石油等能源股的布局值得肯定，尤其是其對于航空股的復蘇布局投在了左側，另外其對港股的持續關(guān)注也大概率吃到了年底反彈的紅利。

再看私募，雖然正式的官方排名尚未出爐，但是匯總《紅周刊》了解到的信息，在截至新年前倒數一周時(shí)，在已公布了凈值納入統計的權益類(lèi)私募產(chǎn)品中，排在前三的產(chǎn)品分別出自高毅的邱國鷺、保銀的王強、希瓦的梁宏，另外千合的王亞偉也殺到了第五位，前十中還出現了江暉、鄧曉峰的名字，2022年同樣是價(jià)值派私募重新?lián)P眉吐氣的一年。

而從另一第三方統計的排名有一些出入，排在主觀(guān)多頭前三的分別是高毅的邱國鷺、遠信的周偉鋒和明河的張翎。這其中重疊的名字是邱國鷺，根據《紅周刊》的了解，他長(cháng)期不追熱點(diǎn)賽道，而是主打價(jià)值股，成功躲避了成長(cháng)股的大幅調整，并在去年三季度末加大港股、金融類(lèi)板塊的配置，在11月市場(chǎng)大反彈時(shí)實(shí)現大幅超車(chē)。

而實(shí)現價(jià)值回歸的當然還有修身養性多年的老牌私募，比如重陽(yáng)投資。展望2023年，重陽(yáng)投資合伙人寇志偉表示：“2023年，成長(cháng)和價(jià)值都會(huì )有不錯表現。我們更傾向于先價(jià)值后成長(cháng)，全年的行情可能是一個(gè)先估值修復，再結構分化的過(guò)程。估值修復過(guò)程中可能價(jià)值股占優(yōu)，結構分化的行情中可能成長(cháng)股表現好一些。成長(cháng)股的表現需要一個(gè)相對穩定的宏觀(guān)環(huán)境，更可能出現在經(jīng)濟復蘇的邏輯得到印證之后?！?/p>

上市公司定增、回購、資產(chǎn)重組等曝光基金動(dòng)向

2023年布局思路“初見(jiàn)端倪”

2023年新一輪征戰已經(jīng)開(kāi)啟，1月28日前內地公募基金的四季報將披露完畢，上市公司年報披露也將在春節后進(jìn)入高潮，已經(jīng)率先披露的部分上市公司年報預報已經(jīng)透出層層春意。數據顯示，截至1月4日，已經(jīng)披露預報的公司數量為94家，預喜公司為65家。其中預計增幅上限超過(guò)100%的公司有16家，從行業(yè)看，來(lái)自醫藥生物和電力設備的公司各占4席，而鋰電板塊中的尚太科技、雄韜股份、長(cháng)遠鋰科業(yè)績(jì)也均實(shí)現翻倍增長(cháng)，目前增幅榜暫居首位的是醫藥生物中的上海誼眾，預計歸母凈利潤約為1.5億元~1.6億元，上一年同期則大約虧損400萬(wàn)元。

在這批率先報喜的公司背后，不乏早已布局的機構投資者，如產(chǎn)品主要應用在光伏硅片制造中的高測股份，去年三季報的十大流通股股東中，就出現了崔宸龍管理的前海開(kāi)源公用事業(yè)與前海開(kāi)源新經(jīng)濟靈活，此外還有頭部公司廣發(fā)旗下的科技創(chuàng )新混合赫然在列。后續，投資者可以發(fā)現更多三季度時(shí)機構左側布局的蛛絲馬跡。

當然四季度以來(lái)隨著(zhù)放開(kāi)的趨勢越來(lái)越明顯，公私募基金均在二級市場(chǎng)上加大調倉力度蓄力2023年，圍繞二級市場(chǎng)上市公司的諸多運作間接曝光了基金的“新思路”。

2022年12月29日，涉鋰礦產(chǎn)業(yè)概念股天華超凈公布了定增結果，上投摩根副總兼投資總監杜猛所管理的多只產(chǎn)品在其中出現。從逐季的基金重倉來(lái)看，杜猛的產(chǎn)品一直重倉持有其中。在天華超凈的三季報中，三只公募基金進(jìn)入十大流通股股東前十，其中排在前二的就是杜猛管理的上投新興動(dòng)力和上投遠見(jiàn)兩年持有期混合。

《紅周刊》發(fā)現，今年至今已有9家上市公司的定增股份上市，其中最受基金歡迎的就是1月4日上市的大金重工。據Wind所披露的公告入圍的基金公司包括中歐、建信、國富、諾德、泰達宏利、財通、鵬華、嘉實(shí)、興全、廣發(fā)，同時(shí)私募陣營(yíng)中的同犇消費2號也得以入選。

以上榜的頭部公司中歐基金為例，其參與大金重工中標的分別是劉偉偉管理的中歐碳中和、周蔚文領(lǐng)銜管理的中歐時(shí)代先鋒、“公募一姐”葛蘭所管理的中歐明睿新常態(tài)。而這還不是中歐出手定增獲配產(chǎn)品數量最多的一次，在出行鏈復蘇龍頭之一的君亭酒店中，周蔚文的產(chǎn)品幾乎全線(xiàn)出擊，而公司或配的產(chǎn)品較大金重工翻番，達到了6只之多。

當然，定增所曝光的明星經(jīng)理還不止上投和中歐這幾位，2022年歲末，興全副總謝治宇也參與了創(chuàng )業(yè)板公司蘇文電能的定增，這家區域內以電力咨詢(xún)業(yè)務(wù)為主導的公司是一家一站式供用電品牌服務(wù)商。

除去參與一級市場(chǎng)定增外，二級市場(chǎng)因股份回購注銷(xiāo)而發(fā)布公告曝光機構行蹤的公司同樣比比皆是，僅2022年12月的最后一個(gè)交易周，兩市總共有127家上市公司發(fā)布與回購相關(guān)的公告。而《紅周刊》統計了2023年以來(lái)發(fā)布回購公告的公司，同樣也發(fā)現了明星公私募的最新動(dòng)向。

1月5日，環(huán)保設備類(lèi)公司華宏科技公布了回購報告書(shū)，由此曝光的12月30日公司十大流通股股東中，作為惟一上榜的基金，頭部公司興證全球旗下的興全綠色投資較三季度末加倉了大約66萬(wàn)股。同樣在2023年元月，雙環(huán)傳動(dòng)因回購事項曝光了十大流通股股東變化，與華宏科技類(lèi)似的是，其中惟一重倉的公募較三季度末小幅加倉大約150萬(wàn)股，而這只基金就是景順長(cháng)城名將楊銳文所管理的景順長(cháng)城新能源產(chǎn)業(yè)股票。

當然私募同時(shí)間段也是動(dòng)作頻頻，最為典型的例子體現在可孚醫療上。該上市公司在2022年三季報時(shí)還是公募基金的“一統天下”，如中庚名將丘棟榮管理的多只產(chǎn)品齊刷刷進(jìn)入前十。但是到了12月29日因回購而曝光的十大流通股股東中，卻無(wú)一只公募出現，而是出現多只股權私募和股票私募的名字，比如恒泰融安順心1號私募成為第六大流通股股東。

與回購類(lèi)似，重大事項資產(chǎn)重組的披露，也曝光了一些明星的行蹤。2022年12月初，謝治宇管理的另一只基金出現在地產(chǎn)區域龍頭之一的招商蛇口十大流通股股東中。按12月2日披露的結果對比三季度末來(lái)看，謝治宇的興全趨勢增倉大約900萬(wàn)股?！坝性霰赜袦p”，同樣因重大資產(chǎn)重組事項，2022年12月份兩次披露了重慶百貨最新的十大流通股股東，名將朱少醒的富國天惠精選依然排在第二位，但相比三季度末持倉1900萬(wàn)股，12月的兩次披露均顯示其持有降至1800萬(wàn)股。

基金最新調研再曝新年思路

中藥、工業(yè)機器人、電氣設備等關(guān)注度較高

在上市公司和基金四季報暫時(shí)缺席下，除去上述線(xiàn)索尋找調倉軌跡外，更為有利的論據就是近期的公私募基金調研情況了。Wind顯示，從2022年12月1日到2023年1月5日，兩市被機構調研的上市公司達633家，其中七家公司被調研的總次數達到了兩位數，排在前三位的分別是珍寶島（25次）、埃斯頓（24次）、匯川技術(shù)（17次）。從所隸屬的行業(yè)來(lái)看，電氣設備成為相對備受青睞的賽道。而從基金公司的角度來(lái)看，統計顯示排在前三位的分別是嘉實(shí)基金、南方基金、博時(shí)基金。

考慮到2022年12月部分基金經(jīng)理可能也因身體原因出行不便，因此整體上述時(shí)間段調研數據頗為可觀(guān)。據《紅周刊》的不完全統計，上述時(shí)間段中上榜次數最多的是平安基金老將李化松，他在12月份先后調研了中材國際、七彩化學(xué)、廣和通，而對照他所管理的一眾產(chǎn)品，三季報的重倉中并未發(fā)現這三家的蹤影。

李化松也是價(jià)值派知名公募老將。同期，成長(cháng)派老將陳軍也較為活躍，雖然其去年榮升為公司的代總經(jīng)理，但同時(shí)間段其還是兩次出現在調研榜上，先是與劉元海共同調研了華陽(yáng)集團，而后又獨自調研了威孚高科，相同的是，兩家公司都可以被劃分到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的細分行業(yè)中。而不同的是，華陽(yáng)集團已經(jīng)連續三個(gè)季度出現在陳軍擔綱的東吳興享成長(cháng)十大重倉股中，但威孚高科此前沒(méi)有上榜重倉行列。

從調研記錄來(lái)看，陳軍仍圍繞著(zhù)公司的業(yè)務(wù)布局和新業(yè)績(jì)進(jìn)展情況提出問(wèn)題，而公司方面表示，目前從營(yíng)業(yè)收入構成看，其中商用車(chē)市場(chǎng)占比約為45%（中重卡、輕卡分別約為20%、25%），乘用車(chē)市場(chǎng)占比約為40%，非道路市場(chǎng)占比約為10%，而公司的新業(yè)務(wù)則涉及智能電動(dòng)板塊、綠色氫能板塊和其他板塊。

基金老將調研勤勉有加，中生代明星亦針對性有的放矢，如上述時(shí)間段信達澳亞基金馮明遠和泰達宏利基金王鵬調研也比較活躍。其中，馮明遠調研了震有科技，王鵬調研了浙海德曼。前者屬于通信板塊，后者的細分賽道屬于數控機床，屬于非新能源賽道。

王鵬向《紅周刊》表示：“在價(jià)值與成長(cháng)的蹺蹺板效應下，有業(yè)績(jì)的成長(cháng)短期被抽水，未來(lái)需要確定性產(chǎn)業(yè)趨勢和業(yè)績(jì)高增長(cháng)來(lái)實(shí)現反轉。雖然可以等待業(yè)績(jì)予以驗證，但當前的市場(chǎng)確實(shí)比過(guò)去要難，因為2023年很多行業(yè)低基數反轉，成長(cháng)優(yōu)勢會(huì )比前兩年有所降低。其中，只有真正業(yè)績(jì)突出的成長(cháng)才有可能突圍?！?/p>

在同時(shí)間段的調研記錄中，還發(fā)現歸隱多年的投資名將朱平，這位當年享有“北王亞偉、南朱平”的廣發(fā)元老，2022年12月初通過(guò)視頻會(huì )議的形式調研了天壕環(huán)境。從該股走勢的半年線(xiàn)來(lái)看，其到去年末已經(jīng)連收了六根陽(yáng)線(xiàn)。另在知名私募中，同期比如高毅資產(chǎn)調研了安達維爾、傳藝科技、寶萊特、創(chuàng )耀科技、零點(diǎn)有數等個(gè)股；高瓴資本則將埃斯頓、岱勒新材等個(gè)股納入股票池；重陽(yáng)投資調研了楚江新材、偉星新材、祥鑫科技等公司。

再回看2022年12月，工業(yè)機器人龍頭埃斯頓憑借10余場(chǎng)特定對象調研，成為當月與投資者互動(dòng)最密切的公司。另有數據顯示，2022年大約有2600家機構調研過(guò)該股，導致其一舉登頂全年調研機構數最多的個(gè)股。而歸納該公司廣受關(guān)注的原因，一方面可能和近期與寧德時(shí)代簽訂合作協(xié)議有關(guān);另一方面可能也和其透露的核心零部件國產(chǎn)化取得較大成果有關(guān)。

此外根據《紅周刊》的不完全梳理，除去匯川技術(shù)以外，還有包括自動(dòng)化設備控制公司英杰電氣、工業(yè)制冷設備制造商同飛股份、工業(yè)母機概念公司科德數控等也在同期受到較多以基金為首的機構調研關(guān)注。

消費板塊大浪淘沙王者歸來(lái)

公私募基金篤信白酒股仍是“旗手”

不容置疑，隨著(zhù)放開(kāi)后消費場(chǎng)景的回歸，疊加傳統春節假期即將來(lái)臨，大消費板塊迎來(lái)困境反轉的最好機會(huì )，白酒板塊當仁不讓仍然是市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在。特別是本周四全天，在外資爆買(mǎi)的拉動(dòng)下，白酒板塊迎來(lái)集體爆發(fā)，龍頭貴州茅臺單日上漲大約4.4%，重新站上1800元大關(guān)，而二線(xiàn)白酒股古井貢酒更是單日漲停逼近高點(diǎn)。盤(pán)后數據，五糧液、貴州茅臺分別獲北向資金凈買(mǎi)入15.32億、14.02億。

對此，上海一位不愿具名的公募明星分析，在白酒龍頭中，茅臺和老窖的確定性要好于五糧液，作為輕資產(chǎn)的商業(yè)模式不太需要做資本開(kāi)支，且高端白酒本身有定價(jià)能力。以茅臺為例，利潤增速今年能有15%的增長(cháng)，而公司的估值應該能在35倍以上，但要想達到40倍以上還是有一定難度，因為那樣意味著(zhù)業(yè)績(jì)要增長(cháng)30%。

“分析二線(xiàn)白酒，主要看酒廠(chǎng)所屬產(chǎn)地的地方經(jīng)濟發(fā)展如何，因為2022年整體安徽的經(jīng)濟表現不錯，因此古井貢酒值得看高一線(xiàn)?！彼缡侨P(pán)分析白酒板塊。而建信基金經(jīng)理王麟鍇則指出，白酒是典型的高頻情緒性消費，產(chǎn)品屬性天然更好，而且目前我國高端白酒的滲透率也就只有1%，極強的產(chǎn)品屬性+較低的滲透率，使這個(gè)行業(yè)長(cháng)期能獲得非常好的超額收益。短期看，一方面白酒的商務(wù)消費需求仍然在比較景氣的狀態(tài)；另一方面白酒的大眾宴請需求也會(huì )在防疫政策變化的背景下明顯改善。

在白酒股引領(lǐng)食品飲料再度笑傲大消費的背景下，一貫以重倉白酒股出名的公募白酒“天王們”也展開(kāi)笑顏。比如“公募一哥”張坤，其管理的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年在最近一月中凈值漲幅為16.10%，在同類(lèi)的3502只基金中高居第三位。

由于消費是價(jià)值風(fēng)格中的最杰出代表，其迎來(lái)翻身的機會(huì )也就意味著(zhù)價(jià)值風(fēng)格有望否極泰來(lái)。對此，新科公募狀元黃海用數據說(shuō)話(huà)：“風(fēng)格上，我還是比較看好價(jià)值股的風(fēng)格。從過(guò)去十年看，以中證風(fēng)格指數為例，很多時(shí)候是以三四年為維度進(jìn)行切換，比如，中證金融指數在2012-2015年四年的時(shí)間是跑贏(yíng)中證消費指數的，2016年，兩者跑平，2017～2020年中證消費開(kāi)始大幅跑贏(yíng)了中證金融，2021～2022年兩者跑平，2023年金融開(kāi)始反超消費的可能性更大?！?/p>

“大類(lèi)資產(chǎn)配置上，過(guò)去3年無(wú)論消費還是科技的結構性牛市導致了80%以上的主動(dòng)權益資金囤在了成長(cháng)股中，對價(jià)值股的配置極少。價(jià)值股再平衡過(guò)程的持續時(shí)間至少在兩年以上，所以從長(cháng)期來(lái)看，資產(chǎn)配置在低估值價(jià)值股的再平衡過(guò)程是有持續性的。今年經(jīng)濟弱復蘇的過(guò)程中，低估值、高分紅、低負債、高現金流的公司很稀缺，會(huì )出現‘資產(chǎn)荒’，所以它們理應作為增量資金和存量資金增配的方向?！八M(jìn)一步闡述其觀(guān)點(diǎn)。

但是新的問(wèn)題隨之而來(lái)，除去一致共識的白酒股外，還有哪些細分行業(yè)會(huì )入公私募的法眼呢？“2023年，若有板塊比白酒強勢，最有可能的是明顯受益于餐飲復蘇的品種，也就是啤酒和調味品。啤酒在餐飲場(chǎng)景中的消費升級很突出，因此價(jià)格彈性有望比過(guò)去更強。此外，餐飲行業(yè)中調味品的用量是日常家用的3倍，餐飲的復蘇會(huì )直接帶動(dòng)調味品需求的復蘇?！蓖貅脲|表示。

而陸彬所看好的價(jià)值標的則完全不同，他對《紅周刊》表示：“價(jià)值領(lǐng)域會(huì )相對關(guān)注券商和消費板塊的機會(huì )。券商目前的估值和盈利已經(jīng)錯配，且估值在歷史相對底部的區域。其次是消費領(lǐng)域，計算發(fā)現，航空是整個(gè)大消費中未來(lái)隱含回報率比較高的行業(yè)。影響航空板塊業(yè)績(jì)的有三個(gè)核心假設變化：需求增長(cháng)、油價(jià)下跌、匯率可能升值。如果這三個(gè)組合同時(shí)發(fā)生，對于航空股會(huì )帶來(lái)比較大的業(yè)績(jì)彈性?！?/p>

對于接下來(lái)消費股的長(cháng)線(xiàn)布局機會(huì )究竟有多大？

嘉實(shí)基金大消費研究總監吳越指出，消費從長(cháng)期賽道來(lái)講，總量上不太樂(lè )觀(guān)。決定需求有三個(gè)方面：人口、購買(mǎi)力和消費品偏好?？偭渴乔皟蓚€(gè)因素：人口和購買(mǎi)力決定的，看未來(lái)兩到三年毫無(wú)疑問(wèn)是下一個(gè)臺階的。隨著(zhù)人口步入老齡化，中國的購買(mǎi)力、消費會(huì )伴隨著(zhù)整體GDP增速下一個(gè)臺階，其景氣度不可能再帶動(dòng)老消費賽道走出大行情。未來(lái)黑馬股賽道的驅動(dòng)因素就是消費者偏好，比如年輕人消費、女性消費、獨處類(lèi)消費、自我滿(mǎn)足消費等。變化的背后指向消費再也不是高舉高打、躺贏(yíng)制勝的板塊，一定要往下深一層研究消費向什么方向發(fā)展，比如新興消費中的酒精飲料、國潮。

北京某銀行系公募消費基金經(jīng)理也指出：“在消費領(lǐng)域中我們以產(chǎn)品屬性把消費需求分成4個(gè)象限，一條軸是高頻消費VS低頻消費；另一條軸是情緒性消費VS性?xún)r(jià)比消費，總體上高頻好于低頻，情緒性消費好于性?xún)r(jià)比消費，直接體現為業(yè)績(jì)增長(cháng)的斜率和穩定性?！薄霸贏(yíng)股消費股中，主要的高頻消費品大多在食品飲料行業(yè)，其中市值最大的子板塊白酒又是典型的情緒性消費，市值占比超過(guò)60%，這也導致食品飲料行業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)更小，并且這種高頻消費和情緒性消費的屬性不變的話(huà)，未來(lái)這一優(yōu)勢仍會(huì )持續?！彼M(jìn)一步分析看多原因。

科技成長(cháng)經(jīng)歷挫折再展翅

新能源仍有望擎起板塊大旗

相對價(jià)值股，至于前幾年二級市場(chǎng)站在潮頭的成長(cháng)股，2023年或許還是需要一分為二來(lái)看。星石投資副總經(jīng)理方磊指出，成長(cháng)板塊的機會(huì )是分化的，其中外需占比較高的行業(yè)可能會(huì )受到海外衰退的影響，與內需相關(guān)的板塊都將有不錯的機會(huì )。但這些行業(yè)中不少個(gè)股的估值處于中高水平，后續風(fēng)險可能在于美聯(lián)儲高利率持續超預期帶來(lái)的估值壓制。

從2023年首周的二級市場(chǎng)表現來(lái)看，先是數字經(jīng)濟引領(lǐng)大盤(pán)沖鋒，到了周四則是新能源與白酒共舞，科技成長(cháng)一方不甘落后。1月5日，寧德時(shí)代單日漲幅達到6.12%，且當日的成交額突破了100億元。同時(shí)，鋰電池概念股大幅反彈，科達利、恩捷股份同日均以漲停報收。

坊間有一種觀(guān)點(diǎn)認為，經(jīng)歷過(guò)前幾年新能源行業(yè)的快速前行后，今年會(huì )是產(chǎn)業(yè)收斂鋒芒的一年，不過(guò)成名于新能源戰役的公募基金名將依然不改樂(lè )觀(guān)情緒。王鵬對《紅周刊》表示，最看好的是儲能板塊，儲能或是所有行業(yè)未來(lái)兩三年增速較快的行業(yè)之一。如果未來(lái)風(fēng)光是能源主力的話(huà)，那儲能大概率會(huì )在這些風(fēng)光裝機速度上乘以一個(gè)大于一甚至大于二的系數向上增長(cháng)。光伏和風(fēng)電的天花板是電網(wǎng)的消納能力，要解決電網(wǎng)的消納能力靠的就是電網(wǎng)的建設以及儲能系統的建設。我們預期，全球的儲能未來(lái)幾年大概率會(huì )持續的高增長(cháng)。

“風(fēng)電板塊，長(cháng)期來(lái)看，國內大概要建立5大海上風(fēng)力發(fā)電基地，結合各省規劃，在2025年以后每年可能有30GW甚至40GW的裝機，2022年的裝機量是5GW，長(cháng)期來(lái)看有比較大的增長(cháng)空間。而且越來(lái)越多的海風(fēng)企業(yè)走出去，發(fā)揮國內的制造業(yè)優(yōu)勢，擴展國際市場(chǎng)，海外市場(chǎng)未來(lái)也有比較強的增長(cháng)潛力?！蓖貔i逐一分析，“至于不太被看好的光伏板塊，如果短期內硅料價(jià)格調整充分，可能會(huì )帶來(lái)全年裝機的提前啟動(dòng)，全年裝機量有可能超預期，雖然現在是淡季，短期內光伏需求端、出口端表現一般，但我認為這是機會(huì )，如果需求低迷導致硅料價(jià)格下降，項目收益有望提升，對光伏來(lái)說(shuō)，反而有超預期的可能性?！?/p>

而對于有爭議的新能源車(chē)滲透率天花板，建信基金經(jīng)理張湘龍表示，2023年新能源車(chē)能夠保持較高的增長(cháng)。因為國內新車(chē)型在不斷推出、歐洲供應鏈逐步恢復、美國補貼政策也有望落地，預計整車(chē)銷(xiāo)量增速達到30%，鋰電池出貨增速達到40%。他解釋了樂(lè )觀(guān)的原因所在：“從長(cháng)周期來(lái)看，全球滲透率在10%出頭，預計海外到2024～2025年仍處于上行周期，可能會(huì )持續有性?xún)r(jià)比超過(guò)燃油車(chē)的產(chǎn)品出現。國內表觀(guān)滲透率達到30%，但是10萬(wàn)～20萬(wàn)的傳統燃油車(chē)主力車(chē)型區間還沒(méi)完全打開(kāi)，而且新能源車(chē)供給創(chuàng )造需求的特征很明顯，傳統燃油車(chē)并沒(méi)有那么多A00級別小車(chē)的需求，都是新能源車(chē)經(jīng)濟性創(chuàng )造的需求，后續隨著(zhù)電動(dòng)智能化的發(fā)展，有望進(jìn)一步替代燃油車(chē)，同時(shí)單車(chē)帶電量還會(huì )上升?！?/p>

陸彬則言簡(jiǎn)意賅總結了布局新能源的方向：“2021年搶裝的海風(fēng)；集中式光伏裝機帶來(lái)的大儲；新能源車(chē)思路分別是供給緊張的環(huán)節，盈利改善的方向，新技術(shù)方向。整體電動(dòng)車(chē)板塊的估值已經(jīng)達到了歷史底部，目前處于偏左側，偏成長(cháng)的位置，業(yè)績(jì)彈性是比較大的?！?/p>

另外，“新能源上要注重新的技術(shù)方向，電池方向，PET銅箔、鈉電池、燃料電池都可以保持跟蹤關(guān)注。發(fā)電方向，異質(zhì)結、鈣鈦礦、儲能等也保持關(guān)注?！比谕ɑ鸾?jīng)理劉安坤強調。

而來(lái)自私募方的聲音也維持對新能源的青睞。香橙資本董事長(cháng)何瀟指出：“在2019年年底新能源汽車(chē)行業(yè)處于低谷時(shí)，我們主要投資于上游鋰礦，比如贛鋒鋰業(yè)；而在2022年5月我們布局了新能源汽車(chē)整車(chē)企業(yè)，因為彼時(shí)上游碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)從以前的5萬(wàn)元漲至50萬(wàn)元，下游在二季度承擔了最大的盈利壓力，但中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)鋰鹽新建產(chǎn)能不斷釋放，下游企業(yè)成本會(huì )從階段性高點(diǎn)逐漸下移，加上新能源汽車(chē)需求的持續增長(cháng)，我們會(huì )判斷下游企業(yè)業(yè)績(jì)彈性非常之大?！?/p>

來(lái)自北京和聚投資的一位基金經(jīng)理則給出了其較為嚴苛的選股標準：“我喜歡成長(cháng)型公司，公司的銷(xiāo)售收入或者是核心業(yè)務(wù)的收入是關(guān)注的重點(diǎn)，一般200億元以下市值的公司要求其收入或核心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入三年能翻倍，或市值200億元以上甚至500億元左右的公司要求5年能翻倍。這里隱含的邏輯是制造業(yè)資產(chǎn)一般利潤增速都會(huì )大于收入增速，三年收入翻倍就意味著(zhù)年化30%左右的增長(cháng)，利潤更好一點(diǎn)有40%左右，賺不到估值的錢(qián)也能把業(yè)績(jì)的錢(qián)給賺到，選股都有勝率的問(wèn)題，假設我有七成的勝率，就意味著(zhù)目標收益率大概是30%。過(guò)去兩年市場(chǎng)非常不好，絕對收益還沒(méi)做到，但相對的收益率已完成?！?/p>

（本文已刊發(fā)于1月7日《紅周刊》，原標題為《基金2022年排頭兵“回歸價(jià)值”，把脈2023年，公私募劍指消費、新能源、工業(yè)機器人》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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