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節后市場(chǎng)讓很多投資者失望。北上資金不斷地買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)與內資機構的賣(mài)賣(mài)賣(mài)形成了強烈的對比……巴菲特的黃金搭檔芒格指出，大部分人“不到四十，不懂價(jià)值”。

節后市場(chǎng)成色不足，特別是在節中港股大漲和消費市場(chǎng)一片紅火的背景下，A股依然高開(kāi)低走，讓很多投資者失望。

與此同時(shí)，北上資金不斷地買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)與我們內資機構的賣(mài)賣(mài)賣(mài)形成了強烈的對比……如果我們把北上資金稱(chēng)為 “聰明資金”，他們的風(fēng)格更偏于價(jià)值投資、左側交易，那么我們的內資機構則顯然不是傳統意義的價(jià)值投資，也更偏于右側趨勢交易。當然我們認為不同的交易策略沒(méi)有高低之分，但僅僅以純粹價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，我們的機構投資者其實(shí)并不多。

以前我們常說(shuō)，內資機構由于排名等壓力導致其投資周期更短、換手更頻繁，因此更多是市場(chǎng)的催化劑，而非平衡器。

近期我在做一檔節目，主要以小故事的形式，講解歷史上不同投資大師的財富故事、投資案例和人生感悟，為此再度翻看了很多經(jīng)典大師的投資人生，之后頗有感觸，其中巴菲特的黃金搭檔芒格在很多次的采訪(fǎng)中聊到，“價(jià)值投資并沒(méi)有什么特別的地方，之所以模仿的人很少，只是因為很少有人愿意慢慢變富”，而他更直接指出，大部分人“不到四十、不懂價(jià)值”。

隨著(zhù)年齡的增長(cháng)，對于這樣的表述越來(lái)越能體會(huì )其深意，價(jià)值投資不僅僅是一種投資方法，更是一種生活態(tài)度，當你以企業(yè)經(jīng)營(yíng)作為主要的研究方向，相信股票最終能像債券一樣以其ROE為準在某天一起還本付息，那么遠離盤(pán)面、執著(zhù)于能力圈，獨立思考就成為一種必然。既然都遠離了K線(xiàn)圖，那么自然就不會(huì )追漲殺跌；既然守在自己的能力圈內，自然對題材熱點(diǎn)也就沒(méi)有感覺(jué)，“慢就是快”不是一種態(tài)度，而是一種生活方式。

價(jià)值投資者是閱歷、經(jīng)歷的共同沉淀，四十歲對于很多投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)兩者皆可有的時(shí)間，而現在我們的內資機構掌舵人基本在30歲出頭，大部分精英都以40歲跳槽單干為目的，因此價(jià)值投資也就成了一句空談。

不過(guò)在經(jīng)歷了2020年與2021年基金規模大發(fā)展后，2023年的增量恐怕更多將來(lái)自于北上資金與保險，今年讓我們來(lái)看看他們是否是更傳統的價(jià)值投資者，他們對市場(chǎng)的影響又會(huì )有何不同吧。

(作者為國泰君安上海研究總監)

（文章來(lái)源：大眾證券報）

關(guān)鍵詞： 不到四十不懂價(jià)值