(相關(guān)資料圖)

一、海外市場(chǎng)：美國非農就業(yè)好于預期，美股波動(dòng)加大。美國1月非農數據好于預期，失業(yè)率錄得3.4%，創(chuàng )1969年以來(lái)新低，表明當前就業(yè)市場(chǎng)需求仍強勁，對經(jīng)濟軟著(zhù)陸的預期增強。數據公布后，市場(chǎng)對后續加息預期有所升溫，預期終端利率升至5%上方，美元和美債收益率上行，美股波動(dòng)加大，可能會(huì )使短期外資風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定擾動(dòng)。我們認為本輪美聯(lián)儲加息已步入尾聲，預計3月繼續加息25個(gè)基點(diǎn)，但年內是否降息還需觀(guān)察。在3月議息會(huì )議前，還有1月、2月通脹數據和2月非農數據公布，將對后續美聯(lián)儲貨幣政策提供指引。

二、中國將成為2023年全球經(jīng)濟的重要引擎，外資流入A股大趨勢沒(méi)有改變。新年以來(lái)外資進(jìn)一步回補前期倉位，1月至今，北向資金累計凈買(mǎi)入A股1467億元，有連續17個(gè)交易日實(shí)現凈買(mǎi)入。其中2月3日，北向資金轉向凈賣(mài)出，這與前期A(yíng)股漲速較快有關(guān)。在短期大規模流入后，外資配置節奏可能會(huì )有所放緩。全年來(lái)看，在海外經(jīng)濟增長(cháng)放緩的背景下，中國有望成為全球經(jīng)濟的主要增長(cháng)引擎，外資流入的趨勢沒(méi)有改變，2023全年外資凈流入A股規模有望超3000億元。

三、內資流入節奏偏緩。私募機構的倉位提升較快，杠桿資金雙向波動(dòng)，而公募資金大幅流入還需等待。基金四季報顯示，主動(dòng)權益類(lèi)公募基金高倉位運行。新發(fā)基金方面，1月權益類(lèi)基金發(fā)行份額為167.22億份，相比前兩年同期，發(fā)行規模處于低位。同時(shí)歷史數據顯示，市場(chǎng)從前期底部轉向快速反彈時(shí)期，往往伴隨著(zhù)基金贖回壓力的階段性抬升。隨著(zhù)市場(chǎng)賺錢(qián)效應的顯現和投資者情緒進(jìn)一步修復，公募增量資金有望逐漸入市，成為接力外資的重要增量資金。

四、投資建議：躁動(dòng)行情波折中徐徐展開(kāi)。美國超預期的非農數據使得市場(chǎng)對后續加息預期出現反復，短期美股的波動(dòng)加大或使外資風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定擾動(dòng)。資金面來(lái)看，短期外資快速回補前期倉位后，配置節奏可能會(huì )有所放緩，但外資中長(cháng)期流入的趨勢沒(méi)有改變，2023全年外資凈流入A股規模有望超3000億元；內資方面，公募資金有望隨著(zhù)投資者情緒的進(jìn)一步修復而逐漸入市，成為接力外資的重要增量資金。展望后市，考慮到新年以來(lái)A股漲速較快，市場(chǎng)存在震蕩整固的需求，躁動(dòng)行情將在波折中徐徐展開(kāi)，中期我們仍看好A股市場(chǎng)指數緩慢上移。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：

1)產(chǎn)業(yè)政策支持的“數字經(jīng)濟、信創(chuàng )、新能源部分領(lǐng)域”等；

2)疫后復蘇相關(guān)的“醫藥、食品飲料”等。

風(fēng)險提示：疫情反復；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)；地緣沖突等。

（文章來(lái)源：華西證券）

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