（原標題：A股牛市正在路上，啟動(dòng)或仍需等待數月）

紅周刊 特約 | 玄鐵

滬綜指本周再度失守年線(xiàn)，A股成交已連續12天不足萬(wàn)億元。盡管整體市場(chǎng)交易冷清，但是微盤(pán)股表現亮眼，市場(chǎng)重新盛行炒新股炒小盤(pán)炒績(jì)差炒短線(xiàn)和炒重組的“五炒”之風(fēng)。種種跡象顯示，短期投機風(fēng)氣甚囂塵上。

(資料圖片)

美股大科技牛市

A股小微盤(pán)最強

本月，美債違約警鐘長(cháng)鳴被華爾街視為耳邊風(fēng)，納指繼續走強，周一創(chuàng )下觸及年內新高12756點(diǎn)，今年最大漲幅達21.9%，為1998年以來(lái)的最佳開(kāi)局表現。據高盛策略師統計，今年只有三分之一的大型共同基金跑贏(yíng)基準指數，低于長(cháng)期均值的38%，主因是平均減持蘋(píng)果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和Meta共15個(gè)百分點(diǎn)。

截至周三，美國大盤(pán)股、中盤(pán)股和小盤(pán)股指數的年內漲幅分別為7.29%、0.21%和0.71%，權重科技股回歸舞臺中央。美股市值“一哥”蘋(píng)果年內上漲31.84%，較去年2月峰值僅縮水6.9%。這讓美國“股神”巴菲特可以夜夜安枕。一季度末，其旗艦哈撒韋所持蘋(píng)果市值占總倉位比例為46.44%。

相比之下，A股藍籌跑輸了小盤(pán)股。滬深大盤(pán)股和微盤(pán)股指數年內漲幅分別為2.33%和15.5%，“小便是美”才是真經(jīng)。A股市值“一哥”貴州茅臺年內下跌1.51%，較去年峰值縮水35.3%。上證50較歷史峰值縮水37.6%，價(jià)值投資理念知易行難。

微盤(pán)股指數堪稱(chēng)長(cháng)牛大牛行情，2019年至2022年的年度漲幅分別是44.8%、20.31%、42.69%和22.2%，周四收盤(pán)價(jià)較2018年谷底上漲約4.43倍，市盈率和市凈率分別為1092倍和2.26倍。

“五炒”之風(fēng)四起

A股交易量大降

眼下，“五炒”之風(fēng)四起，市場(chǎng)風(fēng)格是短平快式搶割韭菜行情。周二至周四，機器人概念龍頭百勝智能連拉三個(gè)20%漲停板，股價(jià)較4月25日谷底上漲1.2倍。深交所數據顯示，5月17日至25日期間，機構和自然人買(mǎi)入百勝智能占比分別為23.73%和76.27%。

盡管個(gè)股買(mǎi)賣(mài)火熱，但市場(chǎng)整體成交冷清。A股單日成交從5月9日的年內天量12241億元，速降至周二的7678億元，不買(mǎi)不賣(mài)的觀(guān)望情緒上升。當日，滬綜指下跌1.52%，短線(xiàn)游資成主角。樂(lè )咕樂(lè )股數據顯示，周二，滬深漲停板個(gè)股平均換手率達19.27%，為年內第二高，僅次于2月24日的紀錄19.7%（當日滬綜指下跌0.62%）。

通常來(lái)說(shuō)，牛末熊初，是炒風(fēng)狂熱的階段，亦是眼球經(jīng)濟泡沫化程度最高之時(shí)。若不考慮ST股及年內新股上市影響，年內漲停板最多的當數日播時(shí)尚，截至周四已是連拉十板。炒作題材是擬增發(fā)收購尚未投產(chǎn)的新能源電池材料企業(yè)錦源晟。該股較去年低位上漲約3.4倍之后，仍是23.78元的中價(jià)股，總市值僅為57億元，而其市盈率高達117倍，但是，小市值、低股價(jià)和重組的組合概念帶來(lái)的短線(xiàn)上漲爆發(fā)力，足以讓投機資金瘋狂。不過(guò)，買(mǎi)進(jìn)重組股亦有踩雷風(fēng)險。金證股份周三周四已連續兩天跌停，主因是重組告吹。

A股牛市正在路上

在題材股炒上天之時(shí)，風(fēng)水通常會(huì )輪轉到ST板塊，其中最火爆的概念是摘帽。臺海核電5月19日摘帽，當日上漲6.32%，其后連拉四板，復權后股價(jià)創(chuàng )三年來(lái)新高。但是整體而言，通達信數據顯示，摘帽板塊指數去年下跌18.8%，今年繼續下跌9.07%，較2015年6月峰值縮水47.8%。摘帽板塊46只成份股中僅有25只年內上漲，沙里淘金的風(fēng)險和收益并不成正比。

多數股票基金也錄得虧損。Choice數據顯示，截至5月23日，2020年成立的63只三年封閉期公募基金成立以來(lái)累計平均回報達4.81%，跑輸同期上漲6.04%的滬綜指。其中有24只累計虧損，虧損面達38%。市場(chǎng)差錢(qián)效應隨之而來(lái)，基金發(fā)行再度遇冷。

今年一季度，新成立基金發(fā)行份額約為2021年同期的25%。5月以來(lái)，共有24只基金發(fā)行，共募資191.66億元，雙雙創(chuàng )下年內新低。上一回如此冰冷市況還是在2014年的3月和6月，分別發(fā)行基金19只和20只，募資分別為149.43億和146.62億元。2014年3月12日，滬綜指下探7年大熊市的谷底1974點(diǎn)，其后持續在低位盤(pán)整，直到7月24日重新收復年線(xiàn)大關(guān)，市場(chǎng)才意識到牛市再現。以此推論，牛市的黎明已在路上，只是等待期或許還有漫長(cháng)的數月。

（本文已刊發(fā)于5月27日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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