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中信建投首席策略官陳果發(fā)布研報稱(chēng)，前期我們提出權益市場(chǎng)具備配置吸引力，將構筑復合底部，近期隨著(zhù)政策預期改善、庫存周期筑底預期、商品價(jià)格企穩、人民幣匯率企穩和全球市場(chǎng)回暖等積極信號陸續出現，A股包括港股市場(chǎng)已經(jīng)具備戰略反擊條件。未來(lái)一年企業(yè)盈利有望迎來(lái)較長(cháng)上行周期，疊加國內降準降息可期，海外利率下行，雙擊之下，市場(chǎng)有望挑戰2022年以來(lái)新高，值得戰略樂(lè )觀(guān)。

全文如下

中信建投陳果：反攻！又到戰略樂(lè )觀(guān)時(shí)

前期我們提出權益市場(chǎng)具備配置吸引力，將構筑復合底部，近期隨著(zhù)政策預期改善、庫存周期筑底預期、商品價(jià)格企穩、人民幣匯率企穩和全球市場(chǎng)回暖等積極信號陸續出現，A股包括港股市場(chǎng)已經(jīng)具備戰略反擊條件。未來(lái)一年企業(yè)盈利有望迎來(lái)較長(cháng)上行周期，疊加國內降準降息可期，海外利率下行，雙擊之下，市場(chǎng)有望挑戰2022年以來(lái)新高，值得戰略樂(lè )觀(guān)。

重點(diǎn)關(guān)注方向：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）順周期屬性高ROE方向；3）增量資金流入偏好的方向。行業(yè)推薦：汽車(chē)、家電、保險、食品飲料、傳媒、通信、計算機、半導體、有色金屬等。

市場(chǎng)具備見(jiàn)底反攻條件，盈利估值雙擊，有望挑戰2022年以來(lái)新高。從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀(guān)流動(dòng)性將為市場(chǎng)提供堅實(shí)的支撐。PPI跌至周期底部，企業(yè)盈利逐步回暖。1）由于基數原因和環(huán)比改善，PPI同比或將在5-6月見(jiàn)底并有望在7月回升。2）從歷史上看，PPI同比和CRB指數同比趨勢一致，均呈現出3.5年小周期（庫存周期）和7年大周期（產(chǎn)業(yè)周期）的規律。我們認為PPI同比見(jiàn)底的同時(shí)也是工業(yè)企業(yè)利潤見(jiàn)底回升的契機，將迎來(lái)較長(cháng)上升周期。利率環(huán)境相對友好，雙擊之下有望挑戰2022年以來(lái)新高。

近期積極信號已在持續出現：1）人民幣匯率出現企穩跡象；2）庫存周期底部漸行漸近，南華商品指數出現上漲；3）疫情過(guò)峰，經(jīng)濟環(huán)境邊際改善；4）中美外交層面出現積極信號，國內政策預期有所提升；5）本周市場(chǎng)有所縮量，呈現底部特征。隨著(zhù)積極信號陸續出現，我們認為投資者可以更加積極的參與到戰略反攻當中。

近期政策頻繁出臺呵護穩增長(cháng)，回顧16年來(lái)五次經(jīng)濟預期降至冰點(diǎn)而后逐步修正的市場(chǎng)表現，市場(chǎng)急跌期因經(jīng)濟預期悲觀(guān)順周期鏈平均跌幅靠前，而預期反轉、市場(chǎng)反轉一個(gè)月期間內，政策受益方向及前期超跌方向整體超額收益則相應領(lǐng)先，主要包括順周期屬性高ROE的食品飲料、地產(chǎn)鏈、以及汽車(chē)/家電等大宗耐用品；周期板塊雖也受益經(jīng)濟預期修正帶來(lái)的盈利預期好轉，但整體表現居中。從資金維度出發(fā)，近期北向資金配置盤(pán)對建筑裝飾、建筑材料、家電行業(yè)持續增持，TMT板塊也出現流入加速的跡象。

行業(yè)推薦：汽車(chē)、家電、保險、食品飲料、傳媒、通信、計算機、半導體、有色金屬等。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行超預期、地緣政治風(fēng)險、疫情反復

（文章來(lái)源：證券時(shí)報·e公司）

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