【資料圖】

“穩增長(cháng)”政策可期，A股結構性行情延續。步入七月，我們認為A股有望演繹“筑底后回升”的結構性行情。制約A股大幅上行的主要因素在于“增量資金有限”，無(wú)論從新基金發(fā)行，還是從北向資金流動(dòng)均可觀(guān)察到“增量資金不足”；與此同時(shí)，鎖住A股大幅下行空間的在于“或有托底經(jīng)濟的結構性政策出臺”。近期PMI、工業(yè)企業(yè)利潤等數據顯示國內經(jīng)濟內生動(dòng)能仍有不足，7月份陸續披露的6月宏觀(guān)經(jīng)濟數據或進(jìn)一步強化政策寬松的預期。在7月底政治局會(huì )議召開(kāi)前，“穩增長(cháng)政策、一批政策”有望陸續出臺，政策環(huán)境偏暖有利于A(yíng)股風(fēng)險偏好企穩回升。

外匯方面，人民幣大幅貶值空間或有限，匯率波動(dòng)對股市的制約有望減弱。央行二季度貨政委員會(huì )例會(huì )中，對于匯率的表述為“綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”，表明近期人民幣匯率的波動(dòng)引起了央行的關(guān)注。6月30日，央行主管的《金融時(shí)報》發(fā)文表示，“人民幣匯率穩定有堅實(shí)的基本面支撐，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平上保持基本穩定”。近幾個(gè)交易日，A股走勢與匯率市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)性減弱，外資也未出現大幅凈流出現象，反映市場(chǎng)對匯率波動(dòng)表現有所鈍化。鑒于當前市場(chǎng)的匯率預期相對穩定，央行匯率政策工具箱仍充足，我們認為人民幣進(jìn)一步大幅貶值空間或有限，匯率波動(dòng)對A股制約有望減弱。

行業(yè)配置上，三條投資主線(xiàn)。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價(jià)上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報業(yè)績(jì)有望改善；2）關(guān)注受益于穩增長(cháng)政策的食品、家電等；3）主題方面，關(guān)注央國企重估帶來(lái)的機會(huì )。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。

（文章來(lái)源：華西證券）

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