喜歡從長(cháng)周期看待市場(chǎng)結構性變化的荀玉根，日前又發(fā)表了最新觀(guān)點(diǎn)。

2023年開(kāi)年，海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、首席策略分析師、研究所副所長(cháng)荀玉根在一場(chǎng)機構活動(dòng)上以“旭日初升“為主題談了對2023投資A股的看法。

從宏觀(guān)看，他認為，2023年中國的宏觀(guān)經(jīng)濟周期有望進(jìn)入溫和復蘇階段，GDP的增長(cháng)能回到比較高的水平，A股上市公司利潤增長(cháng)能夠恢復到10~15%兩位數的正增長(cháng)。

(資料圖片)

荀玉根還認為，國內經(jīng)濟增長(cháng)要實(shí)現從量到質(zhì)的轉變，還是有很大潛力。

股市長(cháng)期上漲邏輯猶在

荀玉根表示，以滬深300指數為例，從2021年的高點(diǎn)到2022年低點(diǎn)，前后下跌的時(shí)間跨度高達21個(gè)月，空間高達40%。

這個(gè)調整幅度和歷史上所有大調整相比都已經(jīng)很充分了。

從長(cháng)期的維度考慮，A股2019年的狀況類(lèi)似于美股1982年，正迎來(lái)一輪長(cháng)達十幾年整體向上的趨勢，但中間不可避免也有調整。

按照此邏輯，荀玉根在2019年、2020年、2021年比較樂(lè )觀(guān)，但對2022年就比較謹慎。

但2022年大幅調整之后，荀玉根認為，A股長(cháng)期趨勢向上的邏輯還在：國內的產(chǎn)業(yè)結構還在轉型升級中，上市公司ROE在上升，這是支撐股票市場(chǎng)長(cháng)期向上的邏輯。

向上和波動(dòng)的周期規律

荀玉根還認為，中國居民的財富結構以房產(chǎn)為主，同時(shí)權益配置的比例太低，這也是支撐權益市場(chǎng)中長(cháng)期向上的邏輯。

參考海外，按照GDP的規模推算，居民配置權益的規模未來(lái)可能還有好幾倍的增長(cháng)。

此外，A股的歷史規律是，大概平均3~4年漲跌會(huì )有一次輪回。

以股票型基金為例，從2004年以來(lái)，平均的年化漲幅為15%；從2012年底以來(lái)，股基的平均年化收益率大概為12%。

但2019年到2021年這三年公募基金的平均年化回報率達到了37%，這樣的收益率顯然不可持續。

同時(shí)，在2022年公募基金大幅調整夠，過(guò)去三年的平均收益率只有不到6%。這顯然也偏離了中長(cháng)期的均值。

因此，荀玉根對2023年的股票市場(chǎng)走勢樂(lè )觀(guān)，他認為股市和股基都會(huì )有一個(gè)均值回歸的過(guò)程

資金環(huán)境在變好

除此之外，股票市場(chǎng)所面臨的資金環(huán)境在變好。

荀玉根提示 ，2022年內地股市和公募基金的表現不好，但是公募基金的份額沒(méi)有下降，這是一個(gè)很值得重視的現象。

以前居民參與資本市場(chǎng)是直接交易股票，但在2022年，這種情況開(kāi)始發(fā)生變化了，慢慢的變成一種配置型的行為。

一旦股市回暖，市場(chǎng)的情緒變好，賺錢(qián)效應起來(lái)，增量資金會(huì )更明顯。

他預測，各類(lèi)投資主體包括公募、散戶(hù)、保險、外資、私募等機構，2023年全年的增量資金有望達到1萬(wàn)億，這個(gè)幅度大概與2019年類(lèi)似。

荀玉根還總結，股市進(jìn)入上行周期后，按照歷史規律，行情可能至少持續一兩年甚至更長(cháng)的時(shí)間，所以，2023年可能還屬于上行周期的前半段。

更看好成長(cháng)型行業(yè)

從大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)格的角度看，荀玉根表示，當下他更看好成長(cháng)型的行業(yè)。

2022年，市場(chǎng)風(fēng)格是價(jià)值類(lèi)公司占優(yōu)。但2023年，他判斷成長(cháng)類(lèi)風(fēng)格的更強。

他分析，市場(chǎng)風(fēng)格的強弱最終還是看基本面。

對比了創(chuàng )業(yè)板指和中證100指數后可以發(fā)現，兩個(gè)指數的相對強弱與兩個(gè)指數背后的利潤增速、ROE水平高度相關(guān)。

他預測，科創(chuàng )50指數、創(chuàng )業(yè)板指數在2023年的利潤增長(cháng)速度會(huì )更快，而且相比2022年，邊際變化也會(huì )更明顯。上證50、中證100指數的增長(cháng)（相對）溫和。

因此，大類(lèi)風(fēng)格的角度，成長(cháng)類(lèi)的行業(yè)更強。

看好TMT

具體行業(yè)上， TMT行業(yè)是荀玉根在2023年最看好的一個(gè)大類(lèi)行業(yè)。

荀玉根認為，未來(lái)中國要實(shí)現制造業(yè)的高端化、智能化、綠色化，就要與現在最先進(jìn)的技術(shù)相結合。

展望未來(lái)三年，數字經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域是很重要的發(fā)展領(lǐng)域。以前，人工智能是政府定制化需求在采購，現在相關(guān)的科技產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始走入大眾的日常生活。

所以，整個(gè)TMT基本面的改善，不是單純由于政策支持，而是由于產(chǎn)業(yè)周期的厚積薄發(fā)。

消費和新能源有結構性機會(huì )

此外，荀玉根還認為，新能源和消費板塊也有結構性的機會(huì )。

2023年，新能源大產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)周期肯定沒(méi)結束，但增速會(huì )放慢，這是基數效應導致的。

比如電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的增速會(huì )變慢，但電動(dòng)車(chē)中智能化相關(guān)的領(lǐng)域增速在上升。

再比如，新能源領(lǐng)域里，光伏的增速在變慢，但風(fēng)電和儲能的裝機增長(cháng)還會(huì )比較快，也有結構性的高增長(cháng)存在。

消費也是類(lèi)似的情況。

2023年，消費場(chǎng)景的復蘇，顯然會(huì )帶動(dòng)消費的增長(cháng)。

目前消費類(lèi)行業(yè)的估值水平整體都回到了低位，公募為代表的機構對于消費的配置比例也不高。風(fēng)險釋放的比較充分。

所以，2023年消費行業(yè)整體會(huì )是反轉態(tài)勢。

在消費里，他相對更加看好一些偏剛需的必需消費品，包括醫藥、醫療器械。此外，食品，國產(chǎn)服飾扥個(gè)與中低收入人群密切相關(guān)的消費也有空間。

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