盡管疫情影響階段性減弱，但和疫情之前相比，今年的春節數據仍然有一定的特殊性。春節期間，大家普遍會(huì )比較關(guān)注人口流動(dòng)和消費的情況，所以我們重點(diǎn)談下這兩個(gè)方面數據的特殊性。

對于人口流動(dòng)數據，今年春運之前疫情爆發(fā)，部分人口提前返鄉，所以除夕前的人口流動(dòng)數據相比疫情前明顯偏低，但并不表示人口返鄉少，而是返鄉人口平滑到了更長(cháng)的時(shí)間維度上；除夕過(guò)后，春運數據快速拉升，尤其是鐵路、高速公路客流數據恢復明顯，體現出了分散“返鄉”、集中“返城”的特點(diǎn)。但中長(cháng)期來(lái)看，仍然要觀(guān)察疫情對勞動(dòng)力供給、勞動(dòng)力行業(yè)和城市選擇的影響，可能會(huì )是影響經(jīng)濟和通脹的重要變量。

對于消費數據，今年春節期間結構性的亮點(diǎn)確實(shí)比較多，例如電影票房、部分旅游景點(diǎn)數據，但總量的消費可能還沒(méi)有那么強勁。超額儲蓄是疫后消費復蘇的重要保障，我們測算了過(guò)去三年我國居民積累的超額儲蓄量，其實(shí)遠沒(méi)有存款數據顯示的那么高。而且參考其它經(jīng)濟體的經(jīng)驗，例如美國、日本，超額儲蓄的存量主要集中在中高收入群體，中低收入群體并沒(méi)有太多超額儲蓄，甚至在消耗疫情前的儲蓄。所以接下來(lái)消費恢復的結構分化也會(huì )比較大，結構亮點(diǎn)會(huì )比較多，總量還要看居民就業(yè)和收入的提升速度。

【資料圖】

春運：分散“返鄉”，集中“返城”

春運客流節前不及疫情前，節后明顯提速。今年春運前20天，旅客發(fā)送量約7.4億人次，同比增加52.8%，但是相比2019年同期下降47.1%。值得關(guān)注的是，作為主要的交通方式，鐵路、公路的客流在春節前走勢平穩，與疫情之前差距較大，但是在春節后客流增加的斜率明顯高于過(guò)去兩年，接近、甚至部分超過(guò)了2019年的同期水平。

1月26日（春運第20天），全國鐵路發(fā)送旅客1028.8萬(wàn)人次，比2022年同期增長(cháng)54.3%，比2019年同期下降8.2%，降幅大幅收窄。全國高速公路總流量5629.5萬(wàn)輛次。其中小客車(chē)流量5443.8萬(wàn)輛次，環(huán)比增長(cháng)10.8%，比2019年同期增長(cháng)23.7%，比2022年同期增長(cháng)33.3%。

從背后的原因來(lái)看，春運之前疫情爆發(fā)，學(xué)生、農民工等群體或提前返鄉，相當于把春運返鄉總量平滑到更長(cháng)時(shí)間維度消化，這可能是春節前春運客流量偏低的重要原因。但春節過(guò)后，疫情影響減小，返鄉人口規模性“返城”，推動(dòng)春運數據快速攀升，彌合和疫情之前的缺口。從返城方式來(lái)看，高速客流量明顯超過(guò)疫情前，說(shuō)明“返城”方式可能更多向私家車(chē)出行集中。

從省際交通看，節后人口流動(dòng)加快。春節過(guò)后，百度遷徙指數明顯躍升，漲幅強于過(guò)去幾年同期，反映了返鄉規模迎來(lái)高峰。

從市內交通看，人口流動(dòng)處于“正?！彼?。春節前夕，百城擁堵指數先升后降。主因在于，疫情防控措施優(yōu)化后，人口出行開(kāi)始恢復。除夕臨近，隨著(zhù)返鄉規模擴大，擁堵指數開(kāi)始季節性回落。尤其是在一線(xiàn)城市，這一趨勢更為明顯。

考慮到擁堵指數的變化并不是線(xiàn)性的，進(jìn)一步從地鐵客流考察市內交通情況。我們發(fā)現，在人口較為集中的上海，春節前夕以及假期期間的地鐵客流量不及近年同期水平。究其原因，我們認為或在于：一方面，今年春節返鄉較早，規模較大。另一方面，居民出行仍較為謹慎。而在疫情措施調整較快的石家莊，春節前后的地鐵客流量接近于往年同期水平。

中長(cháng)期來(lái)看，我們還需要觀(guān)察疫情對勞動(dòng)力供給端帶來(lái)的持續影響。例如勞動(dòng)力參與意愿的修復進(jìn)度，以及居民是否會(huì )回到疫情前的城市工作，這些對中長(cháng)期我國的經(jīng)濟和通脹會(huì )產(chǎn)生重要影響。

消費恢復：總量弱修復，結構亮點(diǎn)多

春節檔票房收入“逆跌”。根據燈塔專(zhuān)業(yè)版數據，今年農歷初一到初五，票房實(shí)現收入約52.5億元，雖然低于“留地過(guò)年”的2021年，但是已經(jīng)強于疫情之前。值得一提的是，近年春節假期，隨著(zhù)春節檔的影片上映時(shí)間延長(cháng)，票房收入多是逐日回落。但是今年春節檔票房出現“逆跌”現象，初三的票房收入高于初二，隨后幾天的降幅也相對較小。究其原因，或與排片口碑較高有關(guān)。但是需要關(guān)注的是，疫情之后觀(guān)影價(jià)格明顯上升，如果剔除價(jià)格影響，觀(guān)影人次不及疫情前的春節同期水平。

旅游的恢復強于去年，但是收入或仍不及疫情前。根據上海交通指揮中心數據，今年春節假期前三天，上海的對江輪渡、浦江游覽的客運量分別達到9.94、2.36萬(wàn)人次，相比去年春節同期分別增加5.3%、232.4%，但是較2019年春節同期下降47.1%、46.1%。根據四川省文化和旅游廳數據，春節假期前六天，四川A級景區接待游客2547.4萬(wàn)人次，實(shí)現門(mén)票收入2.58萬(wàn)億元，與去年春節同期相比，分別增長(cháng)32.56%和54.31%，但是與2019年春節同期相比，分別恢復到75.98%和74.18%。根據海南省商務(wù)廳數據，春節假期前五天，海南全省12家離島免稅店總銷(xiāo)售16.85億，相比2022年同期增長(cháng)20.03%，并且相比2019年春節同期增長(cháng)325%，較高的漲幅或與近年海南離島免稅店數目增多有關(guān)。

經(jīng)文旅部測算，今年春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，實(shí)現國內旅游收入3758.43億元，同比分別增長(cháng)23.1%、30%，恢復至2019年同期的88.6%和73.1%。此外，國家移民管理局表示，預計2023年春節假期全國口岸出入境人數日均將達到60萬(wàn)人次，較去年同期增長(cháng)約2倍，但是僅是2019年同期的32.7％。整體來(lái)看，春節旅游的表現明顯強于去年同期，但是與疫情前相比仍有差距。不過(guò)，隨著(zhù)人口流動(dòng)半徑逐步擴大，旅游的恢復或將加快。

春節旅游結構亮點(diǎn)較多。一是出行半徑增加，跨省旅游增多。根據去哪兒平臺數據，今年春節期間，該平臺上旅客出行平均半徑同比擴大超50%，每位旅客出行距離相較去年同期平均增加了400公里。根據攜程平臺數據，今年春節跨省酒店預訂占比近7成，預訂量反超2019年春節。二是熱門(mén)城市更受游客青睞。去哪兒平臺數據顯示，截至1月26日，春節期間，熱門(mén)城市機票預訂量已超過(guò)疫情前（2019年春節），北京、重慶、昆明、西安、長(cháng)沙、武漢等城市增速明顯，整體恢復速度超過(guò)行業(yè)平均水平。三是出國旅行恢復加快。根據攜程發(fā)布的《2023年春節旅游總結報告》，春節期間國內外旅行訂單皆迎來(lái)三年巔峰，旅游訂單整體較虎年（2022年）春節增長(cháng)4倍。

結構上還需要關(guān)注消費恢復的結構分化情況。尤其是疫情期間積累了一部分超額儲蓄的群體，可能會(huì )在疫情影響減弱后，釋放一些被壓制的消費需求，尤其是中高端的服務(wù)消費。但對于疫情期間消耗儲蓄的群體，疫情影響過(guò)后，消費的改善預計是緩慢的。

地產(chǎn)：整體偏弱，城市分化

春節前夕，地產(chǎn)整體偏弱，但是城市分化顯著(zhù)。2022年中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確，支持剛性和改善性住房需求。今年1月，人民銀行表示，最近研究推出另外幾項結構性貨幣政策工具，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃等。我們認為，房地產(chǎn)需求降幅或將逐步收窄。從春節前夕和假期看，房地產(chǎn)表現仍然偏弱，但是城市間持續分化：對于需求支撐較強的一線(xiàn)城市，商品房成交已經(jīng)處于近年同期均值水平。相比之下，三線(xiàn)城市的地產(chǎn)需求仍未出現改善跡象。不過(guò)地產(chǎn)政策的效果的釋放仍待進(jìn)一步觀(guān)察。

春節前夕，基建相關(guān)投資需求季節性回落，其中水泥出貨率、建筑用鋼成交量邊際回落。我們認為，接下來(lái)基建仍是今年穩增長(cháng)的重要抓手。隨著(zhù)春運返程高峰的到來(lái)，基建相關(guān)需求的恢復速度或將高于去年同期。

生產(chǎn)：節前疲弱，節后或加快

去年四季度，在疫情的擾動(dòng)下，企業(yè)員工到崗率明顯不足，生產(chǎn)的修復相對偏慢。今年春運客流規模明顯高于去年同期，疊加部分勞動(dòng)力提前返鄉，使得春節前夕的生產(chǎn)表現疲弱。今年節前一周，高爐開(kāi)工率、樣本鋼廠(chǎng)鋼材產(chǎn)量相比近年同期偏低?？紤]到節后返程客流增加斜率高于過(guò)去同期，我們預計節后復工或將加快，但關(guān)鍵還是看經(jīng)濟總需求修復的高度。

本文作者為海通證券宏觀(guān)分析師梁中華、侯歡，原文標題為《兔年春節：錯峰“返鄉”，集中“返城”》

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關(guān)鍵詞： 去年同期 高速公路 數據顯示