隨著(zhù)市場(chǎng)押注美聯(lián)儲加息周期漸入尾聲，FOMO（Fear of Missing Out，錯失恐懼）情緒開(kāi)始重新主導市場(chǎng)。從債市到股市，大額資金開(kāi)始重新回流。

在2022年的大部分時(shí)間里，公司債投資者處境微妙：既要躲避美聯(lián)儲加息和負面通脹數據，又要提供額外的收益，兩難的境遇使得不少投資者持幣觀(guān)望。

(資料圖)

但進(jìn)入2023年，情況似乎有所變化。甲骨文公司上周發(fā)行債券，為收購電子醫療記錄公司Cerner的過(guò)橋貸款進(jìn)行再融資。公司最初計劃籌集40億美元，但最終有400億美元涌入市場(chǎng)參與發(fā)行。熱烈的市場(chǎng)氛圍使得甲骨文不僅順利完成發(fā)行，公司最終支付的新債溢價(jià)（new issue concession）也較低。

通常情況下，當公司進(jìn)行新債發(fā)行時(shí)，債券發(fā)行者會(huì )在市場(chǎng)期望收益率基礎上給一級投資者額外的優(yōu)惠基點(diǎn)，從而產(chǎn)生相對于二級市場(chǎng)的新債溢價(jià)。在2022年，美國新債發(fā)行給予的平均優(yōu)惠基點(diǎn)為+13bp，而甲骨文這次付出僅為-11bp，這意味著(zhù)投資者實(shí)際上放棄了原本屬于他們的部分收益，以獲得甲骨文的債券。

甲骨文的情況并不孤立。在過(guò)去一周，美國公司債市場(chǎng)發(fā)行了超180億美元的新債，投資者認購規模達到發(fā)行量的5倍，平均優(yōu)惠幅度也僅為-1bp。所有這些都表明，伴隨著(zhù)美債利率可能見(jiàn)頂，固收基金經(jīng)理開(kāi)始重新入場(chǎng)搶購債券。

公司債券并不是大資金回歸的唯一市場(chǎng)。在抵押貸款債務(wù)（CLO）市場(chǎng)，日本的Norinchukin銀行正計劃恢復購買(mǎi)。作為全球CLO曾經(jīng)的最大買(mǎi)家之一，受英國養老金引發(fā)的市場(chǎng)混亂影響，Norinchukin去年一度暫停了CLO購買(mǎi)。需求改善背景下，美國CLO發(fā)行量今年已突破105億美元，高于去年同期75億美元的水平。

股票市場(chǎng)的情況也是類(lèi)似。隨著(zhù)市場(chǎng)押注加息周期漸入尾聲，美股近期強勁反彈。CNN的恐懼與貪婪指數“Fear & Greed Index”上周五升至76點(diǎn)，進(jìn)入“極端貪婪”水平，與之相對，此前1月該指數還維持在“恐懼”水平的38點(diǎn)。

強勁的美股反彈也令許多對沖基金措手不及，被迫以多年來(lái)最快的速度退出看跌押注。據高盛Prime部門(mén)計算，2月3日當日的對沖基金空頭回補是自2015年11月以來(lái)規模最大的一次，甚至超過(guò)了2021年1月的散戶(hù)狂潮。

雖然市場(chǎng)看漲情緒熱烈，但部分機構投資者依然保持謹慎。

2022年對美股走勢預判最精準的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett認為，美股漲勢已經(jīng)過(guò)頭，標普500將在2月中旬觸及高點(diǎn)，如果下半年美國經(jīng)濟增長(cháng)乏力，投資者將會(huì )經(jīng)歷慘烈的下跌。其建議投資者可考慮于4200點(diǎn)后止賺離場(chǎng)。

Elliott創(chuàng )辦人、著(zhù)名對沖基金經(jīng)理Paul Singer也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。其在非公開(kāi)會(huì )議中警告，美聯(lián)儲實(shí)行超過(guò)10年的激進(jìn)貨幣和財政政策不可能在1年內化解，目前不少估值指標，仍高于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，美股熊市尚未束。

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