成立第十年，菜鳥(niǎo)邁入沖刺上市的新階段，也迎來(lái)了新的挑戰。

5月18日，在2023財年第四季度及全年業(yè)績(jì)報告中，阿里宣布，集團董事會(huì )已經(jīng)批準啟動(dòng)探索菜鳥(niǎo)集團上市，目標是在未來(lái)12到18個(gè)月，完成菜鳥(niǎo)的上市計劃。

(資料圖片)

晚點(diǎn)LatePost在最近的一則報道中指出，菜鳥(niǎo)港股上市的承銷(xiāo)商，包括中金公司和花旗集團等。此外，高盛集團在今年5月的一份內部報告中，給菜鳥(niǎo)的估值達到了285億美元。

如果按285億美元的估值上市，菜鳥(niǎo)將成為僅次于順豐的第二大物流科技公司。

值得注意的是，除了是阿里巴巴在完成“1+6+N”組織調整后的戰略布局之外，從快遞物流業(yè)的當前環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢、菜鳥(niǎo)的現狀等方面來(lái)看，菜鳥(niǎo)也到了不得不上市的時(shí)刻。

一方面，現在菜鳥(niǎo)是國內主流的大型物流企業(yè)中唯二沒(méi)有上市的企業(yè)，另一家是極兔；另一方面，菜鳥(niǎo)的業(yè)務(wù)規模和營(yíng)收體量，也到了上市的時(shí)候。根據財報，2023財年菜鳥(niǎo)實(shí)現了556億元營(yíng)收，同比增長(cháng)了21%，高于本地生活服務(wù)的12%和國際商業(yè)的13%，因此菜鳥(niǎo)也是整個(gè)阿里巴巴營(yíng)收增長(cháng)最快的業(yè)務(wù)。

不過(guò)，菜鳥(niǎo)面對的挑戰也是多重的。

從業(yè)務(wù)來(lái)看，目前，菜鳥(niǎo)不得不面臨在國內市場(chǎng)、海外市場(chǎng)的雙線(xiàn)作戰。而無(wú)論是哪一市場(chǎng)，它都面臨著(zhù)比之前更嚴峻的競爭環(huán)境，國內增量難尋，海外市場(chǎng)高度依賴(lài)阿里海外業(yè)務(wù)，兩者的突圍戰都不好打。

同時(shí)，菜鳥(niǎo)仍然是虧損的，今年一季度，菜鳥(niǎo)調整后EBITA虧損了3.19億元人民幣，盈利也是菜鳥(niǎo)需要直面的一大問(wèn)題。

對菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，上市的重要性不言而喻，這有助于其在資本市場(chǎng)得到更多助力，但在這之前，菜鳥(niǎo)首先要展現出應對不同市場(chǎng)多重挑戰的能力。

國內增長(cháng)難尋，競爭異常激烈

當前，菜鳥(niǎo)集團主要分為國內物流、國際物流、城鄉末端、物流科技和物流地產(chǎn)五大業(yè)務(wù)板塊。

其中，在國內市場(chǎng)，菜鳥(niǎo)的增長(cháng)空間已經(jīng)所剩不多了。

快遞物流業(yè)與電商業(yè)休戚與共。整個(gè)2022年，中國電商成交額僅增長(cháng)了6.2%，創(chuàng )下了有記錄以來(lái)最低。

國家郵政局的統計數據也顯示，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量增速從2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快遞業(yè)務(wù)收入增速從36.6%降至17.5%。再到2022年，快遞件量和收入增速分別進(jìn)一步放緩至2.1%、2.3%。

換言之，當前快遞企業(yè)要在國內市場(chǎng)求增長(cháng)，只能爭奪存量。而最近幾年，國內市場(chǎng)的競爭也早已陷入白熱化。

先是在2020年，極兔挑起了新一輪行業(yè)價(jià)格戰。當時(shí)，有媒體報道稱(chēng)，極兔早期每票比通達系低1-1.5元，寄件享全國首重5元的優(yōu)惠，比阿里快遞體系內的通達系便宜了近一半，極兔的負責人甚至曾表示，他做好了虧損兩年的準備。

再到2021年末，極兔花了68億元收購百世快遞在中國的快遞業(yè)務(wù)。極兔的市場(chǎng)規模由此不斷擴大，2022年六月時(shí)，極兔的單量峰值達到了四千萬(wàn)，一度超越申通，成為全國第四。

與此同時(shí)，2021年9月，一直堅持直營(yíng)的順豐宣布開(kāi)放“加盟式”主體豐網(wǎng)，為的就是搶占快速增長(cháng)的電商件市場(chǎng)。

不過(guò)5月12日，極兔再度出擊，以11.83億元收購了豐網(wǎng)。據此前順豐財報披露，豐網(wǎng)目前已經(jīng)覆蓋全國27個(gè)?。ㄊ?、自治區），2022年收入規模超過(guò)32億元，主要服務(wù)于電商客戶(hù)。

而在去年3月，德邦正式宣布與京東物流達成戰略合作，京東物流收購德邦快遞66.49%的股份，此后，雙方開(kāi)始在快遞快運、跨境、倉儲與供應鏈等領(lǐng)域開(kāi)展深度合作。

如此來(lái)看，在電商件的爭奪上，盡管菜鳥(niǎo)至今仍然通過(guò)“三通一達”占領(lǐng)了行業(yè)50%左右的市場(chǎng)份額，但新、老對手的強勢出擊下，菜鳥(niǎo)面臨的挑戰并不小，會(huì )直接影響到菜鳥(niǎo)在菜鳥(niǎo)裹裹、菜鳥(niǎo)驛站等核心業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)表現。

菜鳥(niǎo)的另一重挑戰在于，相對于自建物流的京東物流、重新聚焦時(shí)效件的順豐而言，平臺化運營(yíng)模式下，后端的履約服務(wù)也要跟得上。

在這一方面，菜鳥(niǎo)此前也做了一系列動(dòng)作。

在主要面向商家的倉配供應鏈端，菜鳥(niǎo)搭建了供應鏈物流網(wǎng)絡(luò )，包括7大倉儲樞紐，倉儲面積超過(guò)3000萬(wàn)平方米。此外，菜鳥(niǎo)還在今年推出“1212半日達”等服務(wù)，官方稱(chēng)倉配全鏈路實(shí)現了24小時(shí)運轉、已經(jīng)覆蓋了全國20座核心城市。

在主要面向用戶(hù)的物流末端，菜鳥(niǎo)則主要通過(guò)菜鳥(niǎo)驛站的持續優(yōu)化來(lái)提升履約時(shí)效。

阿里在財報中提到，在中國市場(chǎng)，2023年菜鳥(niǎo)繼續擴大了菜鳥(niǎo)驛站網(wǎng)絡(luò )，以提供各種增值服務(wù)。本季度菜鳥(niǎo)驛站進(jìn)一步提高了送貨上門(mén)服務(wù)的客戶(hù)滲透率，送貨上門(mén)包裹同比增長(cháng)了約85%。

不過(guò)值得注意的是，2021年、2022年的財報中，菜鳥(niǎo)在國內業(yè)務(wù)的布局重心，都是對菜鳥(niǎo)驛站服務(wù)網(wǎng)絡(luò )的擴大，整體動(dòng)作并不激進(jìn)，處于防御姿態(tài)。

增量在海外，但海外蛋糕也難搶

國內市場(chǎng)挑戰重重的背景下，海外市場(chǎng)的增長(cháng)表現，為菜鳥(niǎo)穩住了局面。

如今菜鳥(niǎo)的增長(cháng)主要來(lái)源于海外市場(chǎng)，國際業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比已經(jīng)超過(guò)了50%。第四季度，菜鳥(niǎo)的收入也同比增長(cháng)了18%至136.19億元，主要是受?chē)H物流履約解決方案服務(wù)每單的平均收入增加，以及對消費者物流服務(wù)需求的增加所致。

以訂單量來(lái)看，菜鳥(niǎo)成為了國際第四大物流公司，前三家分別是三大國際巨頭UPS、FedEx、DHL。

不過(guò)，菜鳥(niǎo)想要吃下海外市場(chǎng)更多蛋糕，為其帶來(lái)源源不斷地增長(cháng)，并不容易。

一方面，海外物流市場(chǎng)競爭越來(lái)越激烈，菜鳥(niǎo)首先需要應對中國物流公司出海帶來(lái)的挑戰。

最近幾年，全球消費者加速向線(xiàn)上遷移，再加上疫情對海外供應鏈、線(xiàn)下零售不斷造成沖擊，海外市場(chǎng)的電商需求激增，國內跨境電商迎來(lái)增長(cháng)窗口期，這同時(shí)帶動(dòng)了倉儲、物流、快遞等配套產(chǎn)業(yè)的出海。

以國內電商出海最激進(jìn)的東南亞市場(chǎng)為例。

京東在2016年、2018年進(jìn)入印尼和泰國電商市場(chǎng)，重投入自建了物流尾程網(wǎng)絡(luò )。今年1月，京東宣布關(guān)閉了印尼和泰國站，同時(shí)關(guān)停了為印尼提供派送服務(wù)的自營(yíng)物流公司，但其并未完全退出這兩大市場(chǎng)，而是轉向了倉儲物流方向。

百世在2018年進(jìn)入東南亞市場(chǎng)，在泰國自建了分撥中心、在越南收購了一家本土物流公司；豐2021年9月收購了嘉里物流51.8%的股權，借助后者在東南亞搭建起了尾程的快遞網(wǎng)絡(luò )。

另一方面，隨著(zhù)規模的不斷擴大，菜鳥(niǎo)免不了要與國際巨頭展開(kāi)正面競爭。

UPS、FedEx、DHL三大巨頭的長(cháng)成路徑有相似之處，即都是通過(guò)長(cháng)時(shí)間、大規模的多元化投資并購實(shí)現了全球物流網(wǎng)絡(luò )的搭建和擴張。

比如UPS早在1989年時(shí)，服務(wù)就擴展到了中東、非洲和環(huán)太平洋地區，覆蓋了全球220多個(gè)國家和地區。再到1990年以后，公司切換為多元并購模式，重點(diǎn)瞄準供應鏈物流細分產(chǎn)品的豐富、供應鏈上下游環(huán)節的打通上。

盡管菜鳥(niǎo)現在的訂單量排在全球第四位，與其他三家的差距卻很明顯。據晚點(diǎn)LatePost報道，2022年菜鳥(niǎo)年度日均跨境包裹量為450多萬(wàn)個(gè)，而第一名的UPS是2330萬(wàn)個(gè)，同時(shí)UPS僅國際業(yè)務(wù)的收入就接近200億美元，是整個(gè)菜鳥(niǎo)集團的三倍多。

此外，菜鳥(niǎo)的全球化布局主要圍繞阿里的跨境電商業(yè)務(wù)，包括速賣(mài)通、Lazada、Trendyol、Daraz、Miravia等。其中，速賣(mài)通現在是菜鳥(niǎo)在海外的最大客戶(hù)。

客觀(guān)來(lái)看，依托阿里在海外的電商布局，菜鳥(niǎo)能夠收獲穩定的營(yíng)收來(lái)源，但如果長(cháng)期處在舒適區，對菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)絕非好事——這與阿里“1+6+N”組織調整的戰略初衷也不符。

此外，阿里海外業(yè)務(wù)的表現也會(huì )影響到菜鳥(niǎo)的表現，出現一損俱損的局面，例如此前速賣(mài)通在俄羅斯和烏克蘭地區的訂單因區域沖突的問(wèn)題導致下滑，菜鳥(niǎo)的業(yè)務(wù)量跟著(zhù)縮減。

也就是說(shuō)，獨立之后的菜鳥(niǎo)，需要逐漸擺脫對阿里海外電商的依賴(lài)，降低阿里海外業(yè)務(wù)的不確定性帶來(lái)的潛在風(fēng)險，抬高商業(yè)上限。

值得注意的是，為了應對上述挑戰，菜鳥(niǎo)過(guò)去幾年中也在進(jìn)一步加大海外物流體系的建設。

現在，菜鳥(niǎo)是為數不多的覆蓋到倉儲資源、干線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )、包裹網(wǎng)絡(luò )、供應鏈服務(wù)、貨運服務(wù)、末端配送等所有環(huán)節的物流企業(yè)。

在財報中，阿里提到，接下來(lái)菜鳥(niǎo)將在全球全面開(kāi)放物流能力，持續透過(guò)加強端到端的物流能力來(lái)拓展國際物流網(wǎng)，同時(shí)不斷升級海外倉庫網(wǎng)絡(luò )，提供廣泛的物流解決方案，包括中國貨物攬收、國際干線(xiàn)、海外支線(xiàn)服務(wù)、海外最后一公里配送服務(wù)。

布局還在進(jìn)行，在上市之前，它需要證明自己的競爭力。

上市之前，盈利是一大重要任務(wù)

阿里巴巴完成“1+6+N”的重組后，對各子業(yè)務(wù)集團而言，好處是他們有了更大的自主決策權，挑戰則在于，它們也需要自負盈虧了。

菜鳥(niǎo)當前面臨的另一個(gè)挑戰是，雖然營(yíng)收保持著(zhù)高增速，但還沒(méi)徹底走出虧損。

財報顯示，今年一季度，菜鳥(niǎo)經(jīng)調整EBITA虧損3.19億元，較去年同期虧損9.12億元有所收窄；再從全年來(lái)看，菜鳥(niǎo)2023財年經(jīng)調整EBITA虧損3.91億元，去年同期為虧損9.84億元。

雖然虧損有所收窄，但從菜鳥(niǎo)透露出的在國內及海外市場(chǎng)的布局來(lái)看，阿里接下來(lái)還將繼續維持重投入的策略，在這種情況下，阿里的盈利挑戰依然會(huì )存在。

獨立上市，在很大程度上能緩解菜鳥(niǎo)的資金壓力，但這并非長(cháng)久之計，菜鳥(niǎo)需要盡快向資本市場(chǎng)證明其盈利能力。

菜鳥(niǎo)并未在財報中披露未來(lái)的盈利時(shí)間計劃，不過(guò)據媒體報道，去年，菜鳥(niǎo)內部已經(jīng)開(kāi)始提業(yè)務(wù)整體盈利的目標。

同樣的，菜鳥(niǎo)并未在財報中披露虧損原因，但晚點(diǎn)LatePost在報道中指出，菜鳥(niǎo)當前在國內供應鏈、菜鳥(niǎo)驛站等業(yè)務(wù)上仍然在持續虧損。

以菜鳥(niǎo)驛站為例，菜鳥(niǎo)目前依然在末端配送上面臨著(zhù)虧損壓力。

一方面在于，末端配送是快遞業(yè)一直以來(lái)的一個(gè)瓶頸，盡管后來(lái)行業(yè)探索出了快遞柜、驛站等模式，如順豐的豐巢、菜鳥(niǎo)的菜鳥(niǎo)驛站，但至今還未探索出清晰的盈利模式。

安信證券曾做過(guò)一組測算，一組豐巢快遞柜，每年要交的場(chǎng)地租金，物業(yè)費大約8600元，占到總成本的一半。這導致在鋪市場(chǎng)的過(guò)程中，豐巢一直都是虧損的，2016年虧2.5億，2017年虧3.85億元，2019年虧了7.8億。

相比之下，菜鳥(niǎo)驛站采用的是加盟模式，在全國范圍內招募專(zhuān)營(yíng)快遞代辦點(diǎn)或零售類(lèi)、服務(wù)類(lèi)店鋪入駐，菜鳥(niǎo)作為快遞公司與消費者間的中間站，取件業(yè)務(wù)按件結算向快遞公司收取傭金、寄件業(yè)務(wù)則向消費者收取寄件費，這是一門(mén)典型的低毛利生意。

但很顯然，到目前為止，這一模式的盈利能力尚未得到證實(shí)。

另一方面，對菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，對菜鳥(niǎo)驛站上的投入非但沒(méi)有回頭路，而且還要持續投入。因為即使不賺錢(qián)，但其是解決末端配送的有利舉措，直接關(guān)系到用戶(hù)體驗。

綜上所述，不難發(fā)現，短期內菜鳥(niǎo)還將處于持續投入階段，無(wú)論是在國內還是海外，而在國內的增長(cháng)空間已然有限的局面下，菜鳥(niǎo)要想在未來(lái)實(shí)現更好的經(jīng)營(yíng)水平并實(shí)現盈利，需要在海外市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，向之前的投入要結果，靠規模效應持續降本增效。

重重壓力之下，這個(gè)過(guò)程并不會(huì )太輕松，在上市之前，菜鳥(niǎo)還需要努把力。

本文作者：陳鋒，本文來(lái)源：連線(xiàn)Insight，原文標題：《上市之前，菜鳥(niǎo)還要努把力》

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：