一、時(shí)間的霉鬼

經(jīng)常聽(tīng)見(jiàn)渠道和基金公司說(shuō)：

(資料圖片)

“做時(shí)間的朋友”，

“世界第八大奇跡---復利”

“基金投資，無(wú)法擇時(shí)，要長(cháng)期投資，價(jià)值投資”

他們不但說(shuō)，而且還整了數據和報告，說(shuō)：你看我們的數據表明，“持有時(shí)間越長(cháng)，獲得正收益概率越高，收益也越高”。

所以，發(fā)行封閉幾年的基金，不讓你贖回，是為咱基民好??！

作為基金打假老司機，同樣的，我拿數據告訴大家：

沒(méi)有投資者教育，那些都是話(huà)術(shù)；

沒(méi)有環(huán)境的支持，以上都在耍流氓。

二、收益更差，回撤更大

從2020年至今，總共發(fā)行了64只三年封閉的公募股票基金，投資者大部分成為了炮灰。

他們的業(yè)績(jì)總體相對大盤(pán)而言：收益更差，回撤更大！

1、絕對收益角度：64只三年封閉基金，只有9只是正收益的，同期投wind全A的話(huà)，至少還是11次。

2、超額收益角度：64只里面，只有13只戰勝了同期的wind全A，占比才20.3%。

3、 風(fēng)險角度：雖然不是滿(mǎn)倉股票，但是竟然有52只基金的同期最大回撤比wind全A要高，占比高達81.25%，而坤神的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)，期間最大回撤達到了52.8%。

4、風(fēng)險承擔后回報角度：即使13個(gè)人從業(yè)績(jì)上戰勝了同期指數，但是9個(gè)人的期間回撤都比指數大，也就是戰勝是靠冒風(fēng)險帶來(lái)的。

都不用再做別的業(yè)績(jì)分析了，光看以上幾點(diǎn)，你就能得出一個(gè)結論：

三年封閉總體是渣男！

假如你事先知道總體的業(yè)績(jì)會(huì )是那樣，你還會(huì )買(mǎi)三年封閉么？

我告訴你我的答案：我從來(lái)不買(mǎi)！

三、所見(jiàn)非所得

三年封閉的基金的業(yè)績(jì)，為什么“發(fā)行前都很美好，投資后業(yè)績(jì)都較差” ？

我可以簡(jiǎn)單回答你：時(shí)代即命運，所見(jiàn)非所得！

你看到的過(guò)往業(yè)績(jì)曲線(xiàn)大概率不代表未來(lái)。

要順利發(fā)出三年封閉的基金，甚至是爆款，一般它需要兩個(gè)條件：

1、市場(chǎng)環(huán)境好，漲了不少了

2、基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jì)排名好，是各個(gè)公司的明星

這兩個(gè)加在一起，基本上可以告訴大家：

三年封閉的發(fā)行時(shí)間點(diǎn)，就證明是個(gè)很差的買(mǎi)入時(shí)間點(diǎn)；

Beta和alpha屬于高點(diǎn)，大概率要均值回歸了；

最終的結局大概率是：beta為負，超額更為負！

不是明星基金經(jīng)理的時(shí)代，是時(shí)代的明星基金經(jīng)理！

一切皆流星！

不信，你對著(zhù)上面的三年封閉基金看一看，是不是發(fā)行都在最高點(diǎn)附近？是不是都是各個(gè)公司過(guò)往的頂流？是不是現在業(yè)績(jì)都很拉胯？

對于基金公司好像是只有利，沒(méi)有害。

已經(jīng)封閉了三年，業(yè)績(jì)再爛，妥妥的可以拿三年管理費。

你可能說(shuō)下，這里面也有好的啊，比如說(shuō)同期最亮的景順長(cháng)城價(jià)值穩進(jìn)三年持有，好像超額還行啊，這兩年更是穩穩幸福哦。

我告訴你，發(fā)行時(shí)刻你大概率不會(huì )買(mǎi)他的，2020年7月，市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，“景順+鮑總”的組合，那會(huì )只發(fā)行了十幾億。

那會(huì )，你大概率會(huì )去追同期的鵬華王宗合，公募史上的打破紀錄，當日爆款凍結了1000多億。

為什么？

因為在2019年，2020年，鮑總嚴重跑輸市場(chǎng)，只取得20.62%，23.69%的收益，嚴重跑輸指數。

而同期王宗合的鵬華產(chǎn)業(yè)精選，跑出了83.47%，94.07%的業(yè)績(jì)。

渠道會(huì )推誰(shuí)？你會(huì )買(mǎi)誰(shuí)？你怎么可能會(huì )買(mǎi)鮑無(wú)可？

只能說(shuō)鮑總能被公司允許發(fā)，存在這三年封閉基金發(fā)行list里，也是個(gè)偶然！

所以啊，所見(jiàn)非所得！

四、流動(dòng)性溢價(jià)哪去了？

按道理說(shuō)，封閉了流動(dòng)性，應該給投資者更高的回報才對，這叫流動(dòng)性溢價(jià)，金融學(xué)書(shū)本里都寫(xiě)好的。

比如三年封閉的銀行理財，收益率或者業(yè)績(jì)基準，肯定比日開(kāi)或者7天理財收益率要高不少吧？對不對？

可是這中國市場(chǎng)的股票基金并沒(méi)有啊。

比如：買(mǎi)超額最高的三年封閉的鮑無(wú)可景順長(cháng)城價(jià)值穩進(jìn)，與買(mǎi)日開(kāi)的景順長(cháng)城滬港深精選，同一個(gè)基金經(jīng)理管的，持倉也差不多，業(yè)績(jì)幾乎一樣啊。

比如：買(mǎi)超額最低的三年封閉的前海開(kāi)源穩健增長(cháng)，不如買(mǎi)日開(kāi)的前海開(kāi)源價(jià)值成長(cháng)，業(yè)績(jì)走勢說(shuō)不定還好點(diǎn)。

市場(chǎng)不好的時(shí)候，或者基金經(jīng)理不順時(shí)，開(kāi)放的基金我還可以隨時(shí)贖回，為什么我要買(mǎi)封閉三年的？

股票多頭基金啊，封閉并不會(huì )給投資者帶來(lái)便利，策略一樣，持倉一樣，并沒(méi)給投資者支付溢價(jià)。

這基金公司把投資者應得的溢價(jià)拿走了。如果你說(shuō)封閉三年，管理費是開(kāi)放基金的一半，那還至少有點(diǎn)溢價(jià)。

可是啥都沒(méi)有，說(shuō)不定申購火爆時(shí)，不但沒(méi)有占便宜，反而申購費和管理費都貴。

五、問(wèn)題在哪里？

我們當然知道，開(kāi)放的基金投資者換手率更高，非理性投資者可能容易追漲殺跌。

但是，過(guò)往咱們發(fā)三年封閉，難道不是追市場(chǎng)的漲，追基金經(jīng)理的風(fēng)格和短期風(fēng)口，在變相助推投資者追漲殺跌？

不能由于投資者不理性，而把它當做牟利的砝碼！

我們應該多做投資者教育，多去引導行為，少些營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)和收割套路。

有本事，咱們一起利用基金公司和基金經(jīng)理的名氣，在市場(chǎng)冰冷的時(shí)候，給投資者發(fā)出三年封閉的產(chǎn)品來(lái)。比如說(shuō)現在？

或者說(shuō)，大家如果發(fā)三年封閉的基金，管理費打五折？申購費免除？

或者說(shuō)，三年封閉基金，凈值在水下時(shí)，管理費一分都不收？

最后講講大家基民持有報告的套路的統計學(xué)bug吧：

講“持有時(shí)間越長(cháng)，獲得正收益概率越高”這個(gè)結論，需要兩個(gè)前提：

1、統計樣本區間內，凈值曲線(xiàn)是要向上的

2、基民樣本是可比的

離開(kāi)樣本區間或者更換樣本談持有收益，也是套路。

有些很有責任感的公募領(lǐng)導和能人志士，過(guò)去想把投資業(yè)績(jì)做好的同時(shí)，也想通過(guò)產(chǎn)品設計把財富端各種問(wèn)題給一并解決了，可是做著(zhù)做著(zhù)就變形了。

因為把所有的使命寄托在有規模和盈利訴求的基金公司身上，這個(gè)商業(yè)模式是不可靠的，本身是沖突的。

封閉的東東，似乎封在財富機構買(mǎi)方投顧端這更合理?。ㄓ袥](méi)有能力再說(shuō)）？

最后，如果要封閉，建議讓利給投資者！

以上現象和問(wèn)題，在股票多頭私募基金，更是普遍存在，我就不做評述了。

基金封閉持有期，別最后把殘留的信任都給毀沒(méi)了！

本文作者：?羅二叔，來(lái)源：二叔說(shuō)市，原文標題：《三年封閉，封了個(gè)寂寞》