盡管美聯(lián)儲本月決定跳過(guò)加息，歐洲央行預計將繼續鷹派路線(xiàn)，并宣布再次加息。

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北京時(shí)間6月15日晚20:15，歐洲央行將公布新一輪利率決議。市場(chǎng)預計歐洲央行將加息25基點(diǎn)，同時(shí)可能將進(jìn)一步縮減資產(chǎn)負債表。

這將使歐央行三大關(guān)鍵利率在不到一年的時(shí)間里累計提高整整400基點(diǎn)，其中存款便利利率達到3.50%，為2008年11月以來(lái)的最高水平，再融資利率達到4.00%，邊際貸款率達到4.25%。

5月會(huì )議紀要顯示，成員們認為，銀行業(yè)所面臨的短期利率風(fēng)險似乎得到了控制，但現在還不具備“宣布勝利”或對通脹前景感到滿(mǎn)意的條件，因此需要進(jìn)一步緊縮，將利率調至足夠嚴格的區間，以便使通貨膨脹在中期回到2%的目標。

許多歐洲央行官員認為，利率將在7月再次加息25個(gè)基點(diǎn)后見(jiàn)頂。然而，一些人認為，加息可能需要持續到9月份，以使通脹可持續地回到2%的目標水平。

隨著(zhù)交易員消化來(lái)自歐洲大陸各地的數據，德國10年期基準國債收益率在本月初創(chuàng )下兩個(gè)多月來(lái)最大單周跌幅。

交易員們不再認為歐洲央行會(huì )累計加息整整50個(gè)基點(diǎn)，并預測存款便利利率將在9月份達到略低于3.75%的峰值。

這意味著(zhù)在本次加息之后，歐洲央行可能還會(huì )再加息25基點(diǎn)。

加速縮表

同時(shí)，今夜歐央行可能宣布加快縮表步伐，從被動(dòng)轉為主動(dòng)。

在上一次利率決議中，歐洲央行表示將在7月前停止其APP再投資，PEPP再投資將持續到2024年底。

截至5月底，縮減規模約為500億歐元，主要反映了公共部門(mén)購買(mǎi)計劃（PSPP）下持有的410億歐元的下降， 但對主權債券利差的影響微乎其微。

市場(chǎng)預計，歐央行鷹派人士可能會(huì )敦促理事會(huì )盡早轉為主動(dòng)QT，即主動(dòng)拋售資產(chǎn)。不過(guò)大流行病緊急購買(mǎi)計劃（PEPP）可能繼續位于QT計劃之外，預計歐央行將重申該計劃的再投資將至少持續到明年年底。

通脹減速

最近歐洲的通脹數據顯示出了一些好轉的跡象，但仍然高于2%的目標，且很大程度來(lái)源于能源價(jià)格的回落，這支持了歐洲央行繼續采取加息措施。

5月，多個(gè)歐元區國家通脹率從跌至15個(gè)月以來(lái)最低水平。德國、法國和西班牙通脹降幅超出預期，其中西班牙的通脹率僅為2.9%，為近兩年來(lái)的最低水平。

歐盟統計局數據顯示，歐元區5月調和CPI同比增長(cháng)6.1%， 預期為6.3%，遠低于上月的7%。

不過(guò)，剔除波動(dòng)較大的能源、食品、酒精和煙草價(jià)格后的核心調和CPI同比增長(cháng)5.5%符合預期，這表明通脹的大部分減速是由于去年能源成本的大幅上升。而實(shí)際依然頑固的核心通脹也為歐洲央行提供了再次加息的證據。

經(jīng)濟衰退

但不可忽視的是，隨著(zhù)一系列加息，歐洲經(jīng)濟已經(jīng)步入技術(shù)性衰退，這增加了加息周期即將結束的可能性。

今年一季度歐元區GDP終值環(huán)比下降0.1%，較初值下調0.2%。而歐元區去年第四季度GDP環(huán)比下降0.1%。連續兩個(gè)季度GDP出現環(huán)比萎縮，意味著(zhù)歐元區經(jīng)濟陷入技術(shù)性衰退。

衰退的主要原因之一是“歐洲經(jīng)濟火車(chē)頭”德國，該國同樣遭遇了連續兩個(gè)季度的GDP環(huán)比萎縮，步入技術(shù)性衰退。

有分析指出，5月份的數據提供了希望，即政策終于開(kāi)始發(fā)揮作用，特別是在消費部門(mén)和住房市場(chǎng)。

隨著(zhù)經(jīng)濟衰退已經(jīng)出現，貨幣政策過(guò)度使用的風(fēng)險正在穩步上升，關(guān)于在7月的下一次會(huì )議上如何處理政策的辯論很可能比平時(shí)更加激烈。

Berenberg經(jīng)濟學(xué)家Holger Schmieding預測鷹派和鴿派之間將出現“夏季激烈辯論”，但表示在7月的下一次會(huì )議上“最終加息”25 個(gè)基點(diǎn)似乎是可能的。

KfW首席經(jīng)濟學(xué)家 Fritzi Koehler-Geib 表示，歐洲央行“將謹慎行事，并在7月再次加息”。

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