由于美國經(jīng)濟意外出現復蘇跡象以及市場(chǎng)擔心美國財政預算赤字不斷擴大帶來(lái)的財政狀況惡化，本周有可能成為長(cháng)期美國國債今年以來(lái)表現最差的一周。

【資料圖】

本周一至周三的三個(gè)交易日，30年期美債收益率攀升近25個(gè)基點(diǎn)，回到去年11月中旬的水平，當時(shí)通脹率仍高于7%，是現下通脹率的兩倍多。

周四，10年期基債收益率最高跳漲12個(gè)基點(diǎn)并上逼4.20%，30年期長(cháng)債收益率最高漲16個(gè)基點(diǎn)并上逼4.33%，本周均連漲四日，且持續刷新去年11月初以來(lái)的近九個(gè)月最高。

相比之下，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率周四延續小幅下挫態(tài)勢，遲遲無(wú)法站穩4.90%關(guān)口上方，令關(guān)鍵的美債收益率曲線(xiàn)倒掛幅度顯著(zhù)收窄，即曲線(xiàn)迅速陡峭化。

本周美債遭遇的拋售大潮讓一些投資者對2023年將成為“美債之年”的押注落空。依然火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)數據引發(fā)了投資者們的擔憂(yōu)，美聯(lián)儲將不得不進(jìn)一步提高利率以冷卻通脹。不少投資者原本預計一旦美聯(lián)儲加息將經(jīng)濟推向衰退，由于市場(chǎng)的避險情緒，美國國債就會(huì )反彈。

值得注意的是，在去年年底和今年年初，“做多美債”一度是市場(chǎng)認為今年全年最具確定性的交易之一，也一度相當擁擠。

美國財政狀況惡化，成為壓垮美債的最后一根稻草

本周早些時(shí)候，惠譽(yù)評級下調美國主權信用評級、美國政府即將銷(xiāo)售大量債券等消息令市場(chǎng)擔憂(yōu)美國的財政前景，這加劇了長(cháng)期美債市場(chǎng)的壓力。此外，日本央行對收益率曲線(xiàn)控制政策的調整也帶給美債市場(chǎng)一些壓力。

有分析認為，在眾多因素中，美國財政狀況肉眼可見(jiàn)的惡化趨勢，是美債遭受拋售的最重要因素。美國政府將在下周標售長(cháng)債1030億美元，規模超過(guò)此前的960億美元，略高于大部分交易商預期的水平。同時(shí)美國政府借貸需求增長(cháng)驚人，已經(jīng)將三季度的凈借款預期規模上調至1萬(wàn)億美元，也就意味著(zhù)三季度財政部需要發(fā)債1萬(wàn)億美元。

摩根大通的分析師Alexander Wise和Jan Loeys就認為，美債市場(chǎng)最終的問(wèn)題是，經(jīng)通脹調整后的實(shí)際收益率最終走向何方，他們維持未來(lái)十年美國10年期國債實(shí)際收益率將達到2.5%的預測。他們認為，不斷增長(cháng)的財政負擔是推動(dòng)美債實(shí)際收益率預計長(cháng)期走高的最重要力量之一。

澳大利亞和新西蘭銀行集團亞洲研究主管Khoon Goh認為，當前美國國債收益率“處于關(guān)鍵水平”。他表示，對十年期美債來(lái)說(shuō)，下一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)是收益率4.35%或4.4%。

悉尼GSFM投資策略師Stephen Miller表示，惠譽(yù)對美國主權信用降級將使投資者關(guān)注美國財政狀況惡化的情況，但這可能已經(jīng)被定價(jià)。

兩位美國前財政部長(cháng)保爾森和蓋特納最近則敦促美國國會(huì )和政府積極應對財政負擔加劇帶來(lái)的挑戰，但兩人依舊對美國經(jīng)濟的韌性表示樂(lè )觀(guān)。

市場(chǎng)紛紛遠離美債之際，巴菲特逆勢加倉

潘興廣場(chǎng)資管的創(chuàng )始人Bill Ackman認為長(cháng)期通脹或持穩于3%、而非2%的美聯(lián)儲目標，以及去全球化、美國更高的國防成本、能源轉型、不斷增長(cháng)的社會(huì )福利支出和工人更強的議價(jià)能力等結構性變化，都將持續抬升長(cháng)端美債的收益率。他在社交媒體上表示：

眼下有32萬(wàn)億美元的債務(wù)和巨額赤字以及更高的再融資率，美國國債的供應量肯定會(huì )增加。很難想象市場(chǎng)如何在不大幅提高收益率的情況下吸收如此大量的債券供應增加。

他表示，30年期美債收益率有可能升至5.5%，而且“很快就會(huì )發(fā)生”：

歷史上有很多次債券市場(chǎng)在幾周內對曲線(xiàn)長(cháng)端進(jìn)行重新定價(jià)，而當下似乎就是其中之一。

與此同時(shí)，30年期美國國債期貨看跌期權交易量在本周三突破10萬(wàn)份合約，創(chuàng )下為3月以來(lái)的最高水平。

“債券天王”比爾·格羅斯表示：

整體而言，我看跌美國10年期國債的收益率。

但巴菲特則對美債市場(chǎng)更有信心。他最近幾天一直在買(mǎi)入美債，并表示可能會(huì )繼續購買(mǎi)。他說(shuō)：

惠譽(yù)對未來(lái)三年美國財政狀況持續惡化的擔憂(yōu)是有道理的，但不足以改變我對美國國債和美元的看法。美元仍是全球儲備貨幣，這一點(diǎn)人人都知道。

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