在“煤超瘋”呼嘯市場(chǎng)兩年之后，2023年，煤炭?jì)r(jià)格卻走出與此前完全相反的行情。根據CCTD的煤價(jià)數據顯示，截至6月1日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨參考價(jià)為785元/噸(5500大卡)，較月初下跌225元/噸，跌幅約22%！為何煤價(jià)會(huì )持續跌落？同時(shí)，對比兩年前電力行業(yè)發(fā)愁“煤價(jià)何時(shí)才能企穩”的盛況，目前煤炭行業(yè)很想知道，這輪煤價(jià)到底何時(shí)才能止跌？

(資料圖)

煤價(jià)持續跌落

2023年以來(lái)，國內煤炭?jì)r(jià)格全線(xiàn)長(cháng)期下跌，從年初的2275元/噸，下跌到目前的1380元/噸，跌幅高達40%；秦皇島港動(dòng)力煤從年初的900元/噸下跌到目前的760元/噸，跌幅將近15%；廣州港動(dòng)力煤價(jià)格從年初的840元/噸跌到目前的600元/噸，跌幅高達30%左右。

截至6月1日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨參考價(jià)為785元/噸(5500大卡)，較5月初下降約22%，較春節前后1200元/噸的價(jià)格，幾近腰斬。

此外，海外能源危機緩解，在“衰退”陰影下，海外煤炭需求回落，國際煤價(jià)下跌也對國內煤炭?jì)r(jià)格造成了沖擊。

煤炭市場(chǎng)此輪供需寬松的格局是由高供給與弱需求共同造就的。

電煤需求不及預期，尤其是沿海地區的電煤消費。本輪煤價(jià)的加速下跌也主要是從沿海市場(chǎng)開(kāi)始的，目前沿海電煤的消費甚至低于內陸地區。前4月國內統調電廠(chǎng)煤炭消費增量同比約增8%，沿海8省電廠(chǎng)煤炭消費則只同比約增1.2%。

沿海地區需求低于預期的原因，一方面是宏觀(guān)經(jīng)濟的影響和出口，另一方面則是天氣氣溫不太及預期。雖然南方電網(wǎng)、廣東省地區的氣溫和日耗目前上來(lái)了，但長(cháng)三角地區的氣溫則不及預期，甚至低于北方地區。非電方面，6月高溫疊加梅雨季，基建、房建等需求邊際下滑，預計鋼材、水泥需求難有明顯提升。

相比于需求端的冷清，則供應端略顯火熱！

首先就動(dòng)力煤而言，據國家統計局數據顯示，今年1-4月，全國原煤產(chǎn)量15.3億噸，同比增長(cháng)4.8%，創(chuàng )近年同期新高。據相關(guān)機構預測，2023年我國國內煤炭產(chǎn)量將達48億噸，而根據往期統計數據，市場(chǎng)需求側全年飽和用量需求在42.5億噸/年左右，僅自產(chǎn)煤就已大大超過(guò)需求。

其次是煤炭進(jìn)口超預期。進(jìn)口煤增量為煤價(jià)增添下行壓力，隨著(zhù)我國對澳煤的解禁，以及進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢明顯，國內拿貨積極性較高，1-4月我國累計進(jìn)口1.42億噸，同比增速89%。

2023年前4月全球海運煤炭貿易量約4.2億噸，同比增0.66億噸，而國內就進(jìn)口1.1億噸，同比增0.52億噸(2022年全球海運煤炭貿易量約12億噸，國內進(jìn)口2.35億噸，占比19.4%)。可以看到，2023年以來(lái)全球海運煤貿易量增量的80%都進(jìn)入了中國。

這其中，一方面是澳煤幾乎已經(jīng)全面放開(kāi)了，另一方面也有非澳洲煤的大量增長(cháng)，比如自俄羅斯進(jìn)口的動(dòng)力煤也大增。此外，5月17日還有消息傳出，來(lái)自南非、哥倫比亞的煤也因歐洲、印度需求不足，將轉移至國內市場(chǎng)。數量大概有十幾條船，一條船載十幾萬(wàn)噸。

然后是社會(huì )庫存較多，沿海港口和電廠(chǎng)的煤炭庫存都明顯超標。

我國動(dòng)力煤庫存維持高位狀態(tài)，2023年5月底，CCTD監測的樣本終端動(dòng)力煤庫存已經(jīng)高出去年同期14%以上。沿海八省庫存超3600萬(wàn)噸，內地17 省庫存逾8300萬(wàn)噸，港口庫存近期庫存高位達3045.9萬(wàn)噸。這意味著(zhù)，與以往煤價(jià)飆升時(shí)的缺煤狀況不同，在高庫存的狀態(tài)下，煤用不完了。

目前，甚至出現部分電廠(chǎng)暫時(shí)終止長(cháng)協(xié)煤兌現的情況。5月25日，大唐國際發(fā)電股份有限公司張家口分公司向內蒙古鄂爾多斯潮腦梁煤炭有限公司復函稱(chēng)，由于公司庫容原因接卸存在一定困難，無(wú)法按照煤炭年度合同規定的月度分解量采購拉運，后期公司將根據實(shí)際情況繼續組織拉運。

業(yè)內人士表示，未來(lái)，在整體需求不出現超預期大幅提升為大概率事件的前提下，如此高的庫存將會(huì )一直壓制煤價(jià)上行的動(dòng)力。

1、當前煤炭市場(chǎng)的供需

2022年煤炭總供給增長(cháng)8.9%，但發(fā)電量增速只有2.2%，火電增速只有0.9%;

2023年1-4月，煤炭總供給增長(cháng)9.6%，但發(fā)電量只增長(cháng)3.4%，煤炭增速顯著(zhù)快于發(fā)電量增速，煤炭過(guò)剩明顯，火電只增長(cháng)4%。

2023年4月，煤炭總供給增長(cháng)9.3%，但發(fā)電量只增長(cháng)6.1%，煤炭供應增速依然快于發(fā)電量增速，火電增速加快到11.5%，因為煤炭?jì)r(jià)格下跌刺激火力增長(cháng)。

考慮到5月工業(yè)經(jīng)濟增速明顯降溫，電力需求降溫，煤炭工業(yè)依然過(guò)剩，這是5月煤炭?jì)r(jià)格繼續大幅下跌的主要原因。

未來(lái)，要么煤炭減產(chǎn)平衡供應，要么需求改善增加電力需求。

下降生活用電增長(cháng)，但考慮到生活用電只占15%左右，對總體電力需求影響有限，關(guān)鍵還是依賴(lài)于工業(yè)增速快慢。

2、當前煤炭利潤依然高企，煤炭?jì)r(jià)格下跌，電力行業(yè)利潤有所回升

2021年煤炭?jì)r(jià)格暴漲，煤炭行業(yè)利潤大幅增長(cháng)212.7%，2022年，煤炭產(chǎn)量大幅增長(cháng)，煤炭行業(yè)利潤大幅增長(cháng)44.3%，2023年前4個(gè)月煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌，煤炭行業(yè)利潤下降14.6%，雖然煤炭行業(yè)利潤下降，但仍然顯著(zhù)高于2017-2020年的煤炭行業(yè)利潤，當前煤炭行業(yè)利潤狀況依然較好。

電力行業(yè)利潤與煤炭行業(yè)利潤恰恰相反，2021年煤炭?jì)r(jià)格大漲，電力行業(yè)利潤大幅下降57.1%，2022年電力行業(yè)利潤大幅增長(cháng)86.3%，2023年前4月大幅增長(cháng)47.2%。

從行業(yè)利潤的角度來(lái)看，煤炭行業(yè)利潤依然較好，煤炭?jì)r(jià)格仍然還有下跌空間。只有煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌導致煤炭行業(yè)利潤顯著(zhù)下降時(shí)，煤炭產(chǎn)量才有望顯著(zhù)下降，煤炭?jì)r(jià)格才有望顯著(zhù)上漲。

3、迎峰度夏能否止跌?

值得一提的是，隨著(zhù)氣溫的不斷攀升，迎峰度夏的需求或將提升動(dòng)力煤需求預期。

據央視新聞報道，隨著(zhù)南方多地氣溫不斷攀升，區域用電負荷持續走高。5月31日，南方電網(wǎng)最高電力負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高水平。5月30日，廣州電網(wǎng)用電負荷今年以來(lái)首次突破2000萬(wàn)千瓦達2115.1萬(wàn)千瓦，同比增長(cháng)超20%。同時(shí)，廣東、廣西、云南、貴州海南南方五省區用電負荷呈現持續走高態(tài)勢。南方電網(wǎng)預計，今年迎峰度夏期間，南方五省區用電負荷還將繼續攀升。

在這樣的情況下，近日沿海電廠(chǎng)日耗持續上漲，終端電廠(chǎng)庫存出現回落。國海證券研報顯示，截至6月1日，沿海八省電廠(chǎng)日耗周環(huán)比上升20.4萬(wàn)噸，內地17省電廠(chǎng)日耗周環(huán)比上升6.8萬(wàn)噸。與此同時(shí)，沿海八省庫存日環(huán)比下降17萬(wàn)噸，內地17省庫存日環(huán)比下降7萬(wàn)噸，港口庫存也從高位回落。

國金證券研報顯示，綜合經(jīng)濟增長(cháng)和高溫影響，預計2023年6～9月全社會(huì )用電量或將同比增長(cháng)6.5%～8.5%，增量為2040.21～2667.97億千瓦時(shí)。而面對夏季電力需求增長(cháng)，在綜合考慮同期水電、風(fēng)電、光伏及核電的發(fā)電情況后，火電發(fā)電需要同比提升6.41%～9.40%以滿(mǎn)足需求。

國金證券指出，雖然當前煤炭庫存較高，但夏季過(guò)后庫存仍有降至低位的風(fēng)險。

曾翔也指出，隨著(zhù)供需緊張局面緩解，預計煤價(jià)會(huì )逐步向理性?xún)r(jià)格回歸，逐步回落至合理區間的范圍之內。他預計，雖然短期價(jià)格企穩，但后續還有回落空間。

張雪峰則認為，未來(lái)煤炭市場(chǎng)的發(fā)展取決于多種因素，包括國內經(jīng)濟增長(cháng)、環(huán)保政策、國際市場(chǎng)需求等?？傮w來(lái)看，隨著(zhù)國內經(jīng)濟的發(fā)展和能源需求的增加，煤炭市場(chǎng)的需求仍然存在。但是，隨著(zhù)環(huán)保政策的加強，煤炭行業(yè)的生產(chǎn)和運輸成本可能會(huì )上升，從而影響煤炭?jì)r(jià)格的走勢，未來(lái)煤炭?jì)r(jià)格的走勢還需要關(guān)注國內外市場(chǎng)需求和政策變化等因素。

上海有色網(wǎng)煤焦鋼分析師侯磊對記者表示，六月整個(gè)煤炭市場(chǎng)仍將處于降價(jià)的陰影中，供應或維持寬松格局，有200-300左右的降價(jià)預期。

動(dòng)力煤價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)出現？曾翔認為，“從目前的供應和庫存水平來(lái)看，大的拐點(diǎn)出現預計要較長(cháng)時(shí)間，而短期企穩點(diǎn)這兩天就會(huì )出現?！?/strong>

本文轉載自“礦業(yè)匯”微信公眾號，智通財經(jīng)編輯：嚴文才。