【資料圖】

1、在經(jīng)濟數據及業(yè)績(jì)空窗期，疊加年初政策發(fā)力預期樂(lè )觀(guān)下，春節后開(kāi)市首日至兩會(huì )前一日期間A股上漲概率較高，其中勝率較高的行業(yè)通常為小市值成分股較多的成長(cháng)和周期風(fēng)格行業(yè)。回顧2013-2022年期間市場(chǎng)表現，春節后開(kāi)市首日至兩會(huì )前一日期間萬(wàn)得全A 與上證指數上漲概率達到70%。市值風(fēng)格層面，小盤(pán)表現優(yōu)于大盤(pán)，2013-2022年中證1000指數、中證500產(chǎn)生超額收益的概率均為90%。行業(yè)風(fēng)格層面，2013-2022年春節后開(kāi)市首日至兩會(huì )前一日期間，勝率較高的行業(yè)偏向成長(cháng)和周期風(fēng)格。

2、節后市場(chǎng)窄幅調整是大勢的延續而非兌現，經(jīng)濟數據短期難證偽、業(yè)績(jì)空窗疊加政策發(fā)力預期下，可對兩會(huì )前市場(chǎng)表現保持樂(lè )觀(guān)。節后市場(chǎng)窄幅調整是大勢的延續而非兌現，主要基于以下三點(diǎn)判斷：其一，2023年春節期間客流量和旅游已超預期修復，中國經(jīng)濟在消費企穩的情況下有望持續復蘇；其二，美聯(lián)儲加息趨于尾聲，全球流動(dòng)性最緊時(shí)刻已過(guò)，外資持續流入亦將對市場(chǎng)形成支撐；其三，當前仍處于經(jīng)濟數據短期難證偽、業(yè)績(jì)數據空窗期。

3、在國內經(jīng)濟基本面改善以及大國關(guān)系緩和、改革預期發(fā)酵提振風(fēng)險偏好的背景下，彈性較大的成長(cháng)風(fēng)格有望成為市場(chǎng)主線(xiàn)風(fēng)格。年初業(yè)績(jì)與經(jīng)濟數據的缺失下，風(fēng)險偏好對于市場(chǎng)的影響易被放大，具備漲跌彈性的成長(cháng)板塊有望在此環(huán)境下受益。而市場(chǎng)主線(xiàn)風(fēng)格的形成會(huì )先經(jīng)歷陪跑階段，才脫穎而出，類(lèi)比于價(jià)值板塊在去年11月為“爬坑”，12月后超額收益顯著(zhù)擴大，成長(cháng)板塊于今年1月開(kāi)始蓄勢，中證1000相較于上證50于1月中旬后開(kāi)始跑出超額收益，2月有望實(shí)現“綻放”。

4、行業(yè)風(fēng)格層面，關(guān)注安全資產(chǎn)及高端制造兩條主線(xiàn)。一方面，二十大報告強調安全發(fā)展及科技自立自強，加快產(chǎn)業(yè)結構升級調整的政策思路明確，計算機、通信、電子等安全資產(chǎn)有望跑贏(yíng)市場(chǎng)；另一方面，高景氣方向同樣是結構性行情下的主線(xiàn)之一，部分新能源鏈條相關(guān)的有色金屬、化工新材料領(lǐng)域，以及To G屬性的光伏、儲能等賽道有望取得超額收益。

風(fēng)險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美聯(lián)儲繼續鷹派、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數據僅供參考、建議關(guān)注標的業(yè)績(jì)不及預期等。

（文章來(lái)源：國海證券）

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