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本周市場(chǎng)呈現高位震蕩，外資流入節奏趨緩，而公募發(fā)行節奏保持平穩，場(chǎng)內高杠桿資金成為最為活躍的增量資金。對于外資而言，年后增持的新能源車(chē)和食品飲料板塊的核心邏輯在于國內對于擴大內需的消費刺激政策預期，而對于兩融資金而言，關(guān)注領(lǐng)域則更多集中在金融體系改革和安全領(lǐng)域，雖然兩者偏好存在明顯差異，但底層交易邏輯均是來(lái)自對經(jīng)濟與金融政策的預期。

兩會(huì )前市場(chǎng)仍是可為期。從歷史上看，全國兩會(huì )召開(kāi)前市場(chǎng)預期升溫，A股整體呈上漲趨勢。從2010年至2022年主要股指的平均漲跌幅來(lái)看，A股整體呈現上漲趨勢，其中創(chuàng )業(yè)板指漲幅最大。兩會(huì )召開(kāi)前休閑服務(wù)、紡織服裝和化工行業(yè)勝率最高，消費和穩定風(fēng)格表現最好。

耐心等待合力形成，政策預期仍是當下主線(xiàn)，全年價(jià)值風(fēng)格的回歸將是大勢所趨。當下來(lái)看，雖然中美關(guān)系修復節奏有所反復，引發(fā)外資流入節奏趨緩，但是從中期來(lái)看，在全球經(jīng)濟趨弱，勞動(dòng)力成本上升的背景下，推進(jìn)合作對于中美而言都是最優(yōu)選擇。隨著(zhù)兩融資金接力外資成為新的增量資金來(lái)源，我們認為跨年行情仍在途中，全國“兩會(huì )”前各地經(jīng)濟政策的落地和金融體系與國企改革的逐步落地，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)情緒。而從海外來(lái)看，美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”概率顯著(zhù)上升，在經(jīng)濟溫和回落而利率依然維持高位的環(huán)境之下，大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)格將更加類(lèi)似2017年，價(jià)值風(fēng)格的回歸仍將是大勢所趨。

促消費，擴大有效投資和國企改革仍然是政策的三大重點(diǎn)。1)從促消費來(lái)看，隨著(zhù)防控政策放開(kāi)，當前日常消費已逐步復蘇，后續政策有望進(jìn)一步推進(jìn)耐用消費品更新升級，重點(diǎn)關(guān)注家電和汽車(chē)行業(yè)。2)從擴大有效投資來(lái)看，數字經(jīng)濟和新基建將是新抓手，包括信創(chuàng )，AIGC，數據中心，5G，虛擬現實(shí)等有政策推出。3)深化國企改革仍然是當前金融體系改革的重要目標，隨著(zhù)主板注冊制的推進(jìn)，未來(lái)配套國改政策有望進(jìn)一步提速，包括通信，電力，建筑，交運，軍工等行業(yè)內低估值高分紅的國企龍頭均值得關(guān)注。

風(fēng)險提示

政策推進(jìn)不及預期，國內疫情反復超預期，海外經(jīng)濟衰退超預期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。

（文章來(lái)源：西部證券）

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