(資料圖片僅供參考)

復盤(pán)發(fā)現2016年初與2022年10月市場(chǎng)底部的行業(yè)估值分歧度較為接近。我們選取各行業(yè)PB分位標準差來(lái)衡量某一時(shí)點(diǎn)上各行業(yè)估值水平的差距，作為行業(yè)估值分歧度指標。復盤(pán)近十年市場(chǎng)發(fā)現，2016年初與2022年10月市場(chǎng)底部的行業(yè)估值分歧度較為接近，處于中游水平，而2019年初的市場(chǎng)底部行業(yè)估值分歧度較低。

歷史經(jīng)驗表明，當市場(chǎng)行進(jìn)到底部而估值而分歧比較大時(shí)，低估值的行業(yè)有機會(huì )獲得更高的漲幅。我們回溯了2016年與2022年從市場(chǎng)底部到行業(yè)估值分歧度底部時(shí)的漲跌幅，發(fā)現這兩段時(shí)間內都出現了相同的規律：低估值行業(yè)漲跌表現普遍優(yōu)于高估值行業(yè)。

但是目前行業(yè)估值分歧度正逐漸接近十年來(lái)最低值，低估值的修復可能即將走到尾聲。以2019年底部為例，發(fā)現行業(yè)估值分歧較低時(shí)，資金對于低估值行業(yè)尚無(wú)特別偏好。借鑒以上歷史經(jīng)驗，我們認為目前行業(yè)估值分歧度正逐漸接近十年來(lái)最低值，低估值的修復可能即將走到尾聲，此階段低估值對于資金的吸引力已不及最初，當前在篩選行業(yè)時(shí)，應更加關(guān)注擁有業(yè)績(jì)支撐與政策利好的方向。

本周?chē)儡姽ば袠I(yè)漲幅領(lǐng)先，傳媒較上周明顯上行。截至2023年5月26日，本周公用事業(yè)行業(yè)領(lǐng)漲，機械、汽車(chē)、電子、通信、醫藥等行業(yè)緊隨其后；表現欠佳的行業(yè)有：煤炭、建筑、綜合金融、非銀行金融、房地產(chǎn)；近一個(gè)月，公用事業(yè)與傳媒表現出色，其次為汽車(chē)、綜合金融、新能源。經(jīng)濟好轉用電需求穩中有升，利好公用事業(yè)。

寬基指數顯示，本周成交活躍度較上周有所下降。從換手率來(lái)看，除深證成指和科創(chuàng )50外，其余指數較上周均有所下降，從成交額來(lái)看，除深證成指外，其余指數較上周均有所下降，并且大部分指數已達到近七周最低值。綜上，寬基指數顯示，成交活躍度較上周已明顯下降。

從行業(yè)角度來(lái)看，本周汽車(chē)板塊成交情況改善較為明顯。從成交活躍度改善情況來(lái)看，汽車(chē)最為明顯，本周日均換手率和日均成交額較上周均有大幅的改善，反映出行業(yè)關(guān)注度的提升。

本周風(fēng)格偏小盤(pán)與成長(cháng)。從規模來(lái)看，小盤(pán)指數表現優(yōu)于大盤(pán)指數及中盤(pán)指數；從中信風(fēng)格分類(lèi)來(lái)看，成長(cháng)風(fēng)格領(lǐng)先于其他風(fēng)格。

風(fēng)險提示：一是經(jīng)濟復蘇不及預期；二是歷史經(jīng)驗僅供參考，三是估值修復不及預期。

（文章來(lái)源：華福證券）

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