A股市場(chǎng)在近期走出了再度探底回升的勢頭，同時(shí)伴隨著(zhù)一系列的利好消息的出臺。

這個(gè)情景該如何看待？

11月30日，資產(chǎn)配置高手、百億私募機構源樂(lè )晟及時(shí)“發(fā)聲”。

(資料圖)

作為一家成立14年的老牌私募機構，源樂(lè )晟的創(chuàng )始人有鮮明的險資投資背景，善于做大類(lèi)資產(chǎn)配置和時(shí)機抉擇。

這家機構發(fā)給持有人的信中著(zhù)重指出以下幾點(diǎn)：

1、各地在檢測、隔離、接種等方面正作出更科學(xué)的調整與安排，后續預計會(huì )有進(jìn)一步優(yōu)化改善措施逐步出臺。

2、地產(chǎn)政策開(kāi)始出現明顯的支持政策，預計在需求側依然有一些值得期待的政策空間。對股票市場(chǎng)的風(fēng)險偏好有重要的改善和提振作用

3、基于對這些重要因素最新變化的評估，對明年的經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)無(wú)需過(guò)于擔心。

4、投資組合上擇機進(jìn)一步增加與疫后重新開(kāi)放、經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

地產(chǎn)政策效果值得期待

源樂(lè )晟表示：站在目前時(shí)點(diǎn)，對于今年以來(lái)影響市場(chǎng)走勢的幾個(gè)重要因素，都已經(jīng)看到了明確的變化。

關(guān)于疫情走向，源樂(lè )晟認為：各地在核酸檢測、感染者隔離、疫苗接種等具體的細節落地方面均作出了更科學(xué)的調整與安排。相信這意味著(zhù)重新開(kāi)放政策的開(kāi)始。

后續預計會(huì )有進(jìn)一步優(yōu)化改善措施逐步出臺。我們大概率也會(huì )沿著(zhù)全球與我們類(lèi)似經(jīng)濟體的路徑走下去。

關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)，該機構指出，盡管已經(jīng)過(guò)了行業(yè)增長(cháng)的黃金期，也很難再回到原來(lái)的高桿桿模式，但是地產(chǎn)行業(yè)在目前經(jīng)濟增長(cháng)中的權重依然舉足輕重。

而近期觀(guān)察到的跡象是，央行、銀保監會(huì )、證監會(huì )和住建部分別或聯(lián)合出臺了對地產(chǎn)行業(yè)保交樓、融資和重組支持的政策，除此之外預計在地產(chǎn)需求側依然有一些值得期待的政策空間。

地產(chǎn)政策轉向不僅可以緩和地產(chǎn)行業(yè)本身的風(fēng)險，對整體經(jīng)濟增長(cháng)、整體金融風(fēng)險的去化以及居民的資產(chǎn)保值信心，甚至對股票市場(chǎng)的風(fēng)險偏好都有重要的改善和提振作用。

全球通脹高點(diǎn)已現

關(guān)于通脹，源樂(lè )晟認為：市場(chǎng)對于美國通脹/美債利率高點(diǎn)的預期已經(jīng)充分反應。

比如，影響美國通脹的兩個(gè)重要因素——工資和房租——均具備較強的粘性和滯后性。權重占比 20%的房租的統計采用的是連續 6 個(gè)月租金的平均漲幅。它們預計，未來(lái)美國的房租在一定的滯后期后會(huì )隨之回落。

工資方面，近期通過(guò)觀(guān)察美國一些大公司的行為，近期已經(jīng)開(kāi)始縮減新招工數量甚至開(kāi)始裁員，進(jìn)一步的發(fā)展或許會(huì )導致勞動(dòng)力市場(chǎng)出現供需逆轉，從而工資推動(dòng)通脹的現象也會(huì )出現方向性改變。

源樂(lè )晟預期，未來(lái)市場(chǎng)會(huì )更加確信通脹預期高點(diǎn)已現，對美債收益率的預期也將做相應調整。

經(jīng)濟增速可期

除此以外，源樂(lè )晟預計或許有更多的、更加全局性的政策也在逐步調整方向。

基于對上述重要因素最新變化的評估，源樂(lè )晟認為，明年的經(jīng)濟增長(cháng)無(wú)需過(guò)于擔心。反推回來(lái)，經(jīng)濟的年化增長(cháng)目標預計在4.5%左右，明年實(shí)現這個(gè)增速是高概率事件。

基于以上考慮，源樂(lè )晟在投資組合上我們會(huì )擇機進(jìn)一步增加與疫后重新開(kāi)放、經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

而且，鑒于不同行業(yè)受益的先后順序是不一樣的，會(huì )通過(guò)研究，落到具體的子行業(yè)和具體公司上。

觀(guān)點(diǎn)的末尾，源樂(lè )晟還非常意象化的表示，過(guò)去一段時(shí)間資本市場(chǎng)走過(guò)了一條非常漫長(cháng)的隧道，現在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光。

現在，我們更傾向于說(shuō)（經(jīng)濟）已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會(huì )是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了。

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟增長(cháng) 地產(chǎn)行業(yè) 地產(chǎn)政策