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隨著(zhù)歐洲央行購債支持正在減弱，而歐元區各國政府債券凈發(fā)行將激增，2023年初，歐洲債券市場(chǎng)的交易員料將面臨更大的波動(dòng)。

1月往往是一年中主權債券發(fā)行的一個(gè)大月，而今年，由于歐洲央行不再購買(mǎi)主權債券，債券發(fā)行洪峰的影響將會(huì )加劇。根據巴克萊銀行的數據，2023年歐元區政府債券凈供給將攀升至創(chuàng )紀錄的近5000億歐元。

市場(chǎng)人士表示，這將考驗交易商應對風(fēng)險的能力，債市價(jià)格波動(dòng)將加劇，并導致借貸和交易成本上升。已經(jīng)有一些標志性跡象表明，流動(dòng)性狀況已經(jīng)惡化，投資者進(jìn)行大規模買(mǎi)賣(mài)很難不影響到整體市場(chǎng)。

摩根大通歐洲、中東和非洲利率交易主管Tom Prickett表示：

“這將是對市場(chǎng)流動(dòng)性的一次重大考驗?！?/strong>“上半年的基調往往取決于市場(chǎng)在年初吸納供給的情況?！?/p>

摩根大通策略師表示，過(guò)去六個(gè)月，即使是德國國債和美國國債等流動(dòng)性最強的債券，市場(chǎng)深度（Market Depth，指市場(chǎng)在承受大額交易時(shí)證券價(jià)格不出現大幅波動(dòng)的能力）也一直徘徊在歷史低位。在全球金融危機之后出臺的法規限制了銀行做市的能力后，債券流動(dòng)性多年來(lái)一直在惡化。這加劇了各央行為抑制通脹而迅速加息所引發(fā)的波動(dòng)。

美國銀行全球利率策略主管Ralf Preusser表示，盡管投資者目前可能不太關(guān)注金融穩定方面的擔憂(yōu)，但由于歐元區不同發(fā)行國之間存在金融分裂的風(fēng)險，歐元區市場(chǎng)可能會(huì )出現混亂。

對政府而言，這可能意味著(zhù)它們必須調整發(fā)行策略。愛(ài)爾蘭債務(wù)管理辦公室副主任Anthony Linehan在最近的一次會(huì )議上表示：

“我們將不得不生活在一個(gè)沒(méi)有央行買(mǎi)家的世界里?！薄拔覀儽仨殞Πl(fā)行時(shí)的市場(chǎng)狀態(tài)更加敏感。我們可能需要更靈活一點(diǎn)?！?/p>

道明證券利率策略主管Priya Misra表示，對投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵問(wèn)題是誰(shuí)將取代去年回購2700億歐元的歐洲央行，成為歐債的主要買(mǎi)家。她預計今年歐債的凈供給將增加一倍多。她說(shuō)，在日本央行調整了對國債收益率的控制，允許長(cháng)期收益率進(jìn)一步上升之后，日本基金對歐洲債券的興趣可能會(huì )降低。