中國電信港股披露了2022年全年業(yè)績(jì)，營(yíng)業(yè)收入為4814億元，同比增長(cháng)9.5%，凈利潤為276億元，同比增長(cháng)6.3%；派息率從21年的60%提升到22年65%。

(資料圖)

分業(yè)務(wù)來(lái)看：

產(chǎn)業(yè)數字化收入1178億元，同比增長(cháng)19.7%。天翼云實(shí)現翻倍收入（同比增長(cháng)107.5%），全年收入579億元。移動(dòng)收入1910億元，同比增長(cháng)3.7%；5G用戶(hù)滲透率達到68.5%；固網(wǎng)及智慧家庭收入1185億元，同比增長(cháng)4.4%；千兆寬帶滲透率達到16.8%

華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為：中國電信的收入增長(cháng)動(dòng)力主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)數字化和天翼云，移動(dòng)用戶(hù)和智慧家庭收入增長(cháng)處于瓶頸期。

在上周我們也對三大運營(yíng)商的業(yè)務(wù)想象力進(jìn)行了一一點(diǎn)評，詳情參見(jiàn)“中移動(dòng)”們的“數據要素”想象力一文。

結論包含：運營(yíng)商資本開(kāi)支向產(chǎn)業(yè)數字化轉移；23年中國聯(lián)通的資本開(kāi)支與22年持平。

根據中國電信最新公開(kāi)數據顯示：公司23年的資本開(kāi)支為990億元，同比增長(cháng)6.7%，并且資本開(kāi)支結構向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)傾斜的跡象非常明顯（與我們此前的觀(guān)點(diǎn)一致）。

23年CAPEX中產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資占比進(jìn)一步增長(cháng)，從22年的30%（271億元）增長(cháng)至39%（380億元）。

但是總的來(lái)說(shuō)，資本開(kāi)支的增長(cháng)速度并非超預期（與22年的增速一致），公司對于投資支出還是處于謹慎的狀態(tài)。

天翼云進(jìn)入快速收獲期，份額占比持續增長(cháng)

值得特別關(guān)注的就是天翼云，22年上半年收入已經(jīng)實(shí)現翻倍，根據全年營(yíng)收來(lái)看，下半年也保持符合預期的增長(cháng)速度。

天翼云已經(jīng)全面進(jìn)入4.0商用階段，市場(chǎng)份額持續提升，目前已成為全球最大的電信運營(yíng)商云和國內最大的混合云供應商；

在專(zhuān)屬云領(lǐng)域份額穩居第一，并且是國家云建設的領(lǐng)軍企業(yè)。

在22年7月“國家云”概念及基本框架首次明晰，中國電信引入多家中央企業(yè)戰略投資者打造國家云公司。并且，在圍繞數字社會(huì )發(fā)展中，引入中國電子、中國電科、中國誠通和中國國新等中央企業(yè)戰略投資者，組建股權多元化的天翼云科技有限公司，積極推動(dòng)中央企業(yè)云計算資源整合。

對于國家云、或者國資云的重要性此前見(jiàn)智研究已經(jīng)在從數字經(jīng)濟上升到數字中國一文中進(jìn)行過(guò)解讀。

在國內公有云（IAAS+PAAS）市場(chǎng)中，天翼云的份額也在不斷提高，從21年市場(chǎng)份額第四，現已經(jīng)進(jìn)入前三（公司最新財報顯示）。

此外，對于當下關(guān)注度非常高的算力需求上，中國電信也給出了靚麗的數據：22年新年天翼云算力1.7EFLOPS，算力總規模達到3.8EFLOPS，同比增長(cháng)81%。

中國電信也曾公開(kāi)給出過(guò)25年的目標：算力規模超過(guò)13EFLOPS，服務(wù)器規模達到120萬(wàn)臺。

當下，中國電信已經(jīng)是國內IDC資源數量最多，分部最廣的企業(yè)之一。目前擁有700多個(gè)數據中心和3,000多個(gè)邊緣DC；IDC機架達到了51.3萬(wàn)架，機架利用率超過(guò)七成。

小結

見(jiàn)智研究認為：中國電信的天翼云已經(jīng)初步具備了可以提供千億參數大模型訓練的算力服務(wù)能力，加之與產(chǎn)業(yè)的密切合作，23年天翼云的需求會(huì )非常旺盛，產(chǎn)業(yè)數字化服務(wù)也在有序擴張中。

從電信的資本開(kāi)支總量來(lái)看增長(cháng)沒(méi)有超預期，還是處于保守狀態(tài)。并且根據此前對運營(yíng)商的CAPEX增長(cháng)判斷，其他運營(yíng)商也基本上保持同步趨勢，但是產(chǎn)業(yè)數字化占比進(jìn)一步擴大。

不過(guò)，運營(yíng)商一般也會(huì )有在年中按市場(chǎng)情況再做資本開(kāi)支變動(dòng)的慣例，不排除屆時(shí)隨著(zhù)AI需求拉動(dòng)算力服務(wù)的增長(cháng)，運營(yíng)商可能出現再度擴大資本開(kāi)支的情況出現。見(jiàn)智研究后續還將繼續跟進(jìn)最新動(dòng)態(tài)。

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