在瑞信的危機爆發(fā)后，高風(fēng)險銀行債券市場(chǎng)的問(wèn)題盡數暴露，亞洲一些大型銀行可能暫停發(fā)行AT1債券。

(資料圖)

周三，據媒體援引知情人士透露，日本、新加坡和香港的主要銀行正在暫停新的額外一級資本債券Additional Tier 1（AT1）的發(fā)行，直到市場(chǎng)狀況穩定下來(lái)。

知情人士還稱(chēng)，至少有一家新加坡銀行已停止發(fā)行。新加坡最大的銀行星展銀行表示，沒(méi)有AT1的發(fā)行計劃。該行向投資者保證，其資本狀況良好，對瑞信的風(fēng)險敞口“微不足道”。星展銀行過(guò)去曾發(fā)行過(guò)一些AT1證券。

三菱日聯(lián)金融集團MUFG和三井住友金融集團SMFG是AT1債券發(fā)行量最大的三家銀行中的兩家，預計將在4月份發(fā)行AT1債券。但知情人士稱(chēng)，這些銀行現在可能不得不調整條款或暫停發(fā)行，這取決于瑞信危機對投資者情緒的打擊程度。

債券交易員表示，香港新AT1債券的發(fā)行渠道目前已空空蕩蕩，而且在今年下半年之前不太可能重啟。

當地時(shí)間3月19日周日，趕在周一亞市開(kāi)盤(pán)前，在瑞士政府的“撮合下”，瑞銀宣布將以30億瑞郎收購瑞信，而在此次收購后，面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信AT1債券將被完全減記。多數分析師認為，瑞士當局對瑞信AT1債券清零的決定不應被視為其他司法管轄區的先例，但這還是引發(fā)了全球市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩。

通常情況下，AT1債券持有人的受償順序排在存款人、一般債權人及次級債持有人、可轉換債券持有人、二級資本債券及其他二級資本工具持有人之后，優(yōu)先于普通股股東。但在瑞信的合并案中，AT1債券的持有人的被清償順序卻低于普通股股東。

但歐元區、英國和香港的監管機構都強調，他們不會(huì )效仿瑞士當局打亂銀行債券持有人的受償順序。即便如此，規模達2600億美元的AT1市場(chǎng)本周仍大幅下挫。分析師和投資者紛紛警告稱(chēng)，買(mǎi)家可能會(huì )要求大幅提高借貸成本，這可能會(huì )形成一個(gè)“僵尸市場(chǎng)”，即定價(jià)完全錯誤、價(jià)格扭曲的市場(chǎng)。銀行不再愿發(fā)行新債，為舊債再融資。

一位在中國有大量業(yè)務(wù)的香港財富經(jīng)理表示，全球AT1債券市場(chǎng)短期內實(shí)際上已經(jīng)“死亡”：“任何計劃發(fā)行新債的銀行，都必須提供高得不可思議的溢價(jià)，才有希望在這之后吸引投資者?！?/p>

PGIM 固定收益聯(lián)席首席投資官 Greg Peters?稱(chēng)：

瑞信交易的影響改變了AT1市場(chǎng)的整體性質(zhì)，我認為其未來(lái)的發(fā)行能力可能接近于零。

基本上，在我看來(lái)，這將是一個(gè)僵尸市場(chǎng)。

高盛首席信貸策略師 Lotfi Karoui?認為，2023年沒(méi)有迫切的再融資需求。預計發(fā)行方會(huì )理性行事，等待融資成本下降，然后再展期他們的AT1債券。他補充稱(chēng)，目前歐洲AT1債券庫存中，約60%將在2026年底前達到首次贖回日期。

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