如果用一句話(huà)來(lái)總結3月和一季度的美股，那就是“銀行失火，科技得利”。通脹降溫以及銀行系統的動(dòng)蕩，讓投資者紛紛押注加息已到頂點(diǎn)、美聯(lián)儲即將轉向，集體涌入去年大跌的科技股。

隔夜美股收盤(pán)，納斯達克綜指錄得2020年以來(lái)最佳季度表現，剔除金融股、主要是大型科技公司的納斯達克100指數自去年低點(diǎn)反彈超20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

(資料圖)

與此同時(shí)，標普500指數僅上漲7%，而以小公司為主的羅素2000指數漲幅不到3%。

科技股成“避險資產(chǎn)”

就在2月，美股還遠不是今天這幅讓人歡欣鼓舞的樣子：大盤(pán)在1月的反彈后陷入了持續的低迷，知名分析師和市場(chǎng)人士紛紛警告投資者美股陷入“死亡區”，或者“不要逢低買(mǎi)入”。直到3月初，強勁的美國經(jīng)濟數據還讓市場(chǎng)相信聯(lián)儲將會(huì )在3月議息會(huì )議上大幅加息50個(gè)基點(diǎn)。

結果，到3月8日，市場(chǎng)的敘事發(fā)生了徹底的顛倒：硅谷銀行爆雷引發(fā)金融系統動(dòng)蕩不安，導致人們對銀行業(yè)的健康狀況感到擔憂(yōu)。而后續硅谷銀行的倒閉，以及瑞銀和瑞信的合并，讓投資者相信，美聯(lián)儲不會(huì )繼續通過(guò)加息來(lái)對抗通脹。

銀行業(yè)危機導致的信貸緊縮，對大型科技公司而言也是利好。假如借貸變得更加困難，那業(yè)績(jì)最有韌性的顯然是那些現金流最充裕、不依賴(lài)借貸的大公司如蘋(píng)果、微軟、谷歌等。與此同時(shí)，銀行業(yè)危機引發(fā)的債市劇烈波動(dòng)，也讓債券投資者紛紛買(mǎi)入大型科技公司的股票“避險”。

如下圖所示，大盤(pán)指數中權重最高的大型科技股由此大漲，帶動(dòng)整個(gè)美股撐過(guò)了3月的劫難。

此外，美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標核心PEC在2月份走軟，同比增長(cháng)4.6%，低于預期，進(jìn)一步讓投資者相信美聯(lián)儲即將停止加息。

摩根大通資產(chǎn)部策略主管Myles Bradshaw指出，市場(chǎng)普遍認為現在認為利率已經(jīng)見(jiàn)頂，并預計年底前降息。不過(guò)，摩根大通仍然預測美聯(lián)儲至少會(huì )再加息一次，而且在2024年之前不會(huì )降息。

反彈還能持續多久？

也有觀(guān)點(diǎn)指出，一季度科技股的集體上漲實(shí)際上主要是因為去年的超賣(mài)。

2022年，美聯(lián)儲的激進(jìn)加息極大傷害了科技股。從宏觀(guān)的角度來(lái)看，飆升的通貨膨脹和不斷上升的利率促使投資者遠離成長(cháng)型公司，轉投利潤率高、現金流穩定和股息收益率高的公司。市場(chǎng)對加息的后果反應過(guò)度，結果就是，科技股跌得太多，所以在今年，反彈也最大。

展望后市，科技股的反彈還能持續多久？市場(chǎng)在這一問(wèn)題上還沒(méi)有共識。

NASDAQ官網(wǎng)的專(zhuān)欄作者M(jìn)artin Tillier指出，接下來(lái)，科技股的表現很大程度上還要取決于第二季度美聯(lián)儲的政策。但他相信，長(cháng)期來(lái)看，反彈還會(huì )持續，現在仍然是買(mǎi)入科技股的好時(shí)機。

而資管機構lands Berg Bennett首席投資官Michael Landsberg則認為，在當前的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下，人們不該把科技股當成避風(fēng)港。他指出，隨著(zhù)美國經(jīng)濟陷入衰退，需求將開(kāi)始軟化，科技公司的基本面正持續惡化。

他對媒體表示：

“這就是科技公司大舉裁員的原因?，F在需求減少了，他們可以減少雇員數量，但他們必須意識到自己的收入并沒(méi)有增長(cháng)。他們必須削減開(kāi)支?！?/p>

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