席卷歐美的銀行業(yè)危機余波不斷，并且正沖擊價(jià)值10萬(wàn)億美元的公司債市場(chǎng)的最大組成部分。

(相關(guān)資料圖)

據媒體當地時(shí)間4月20日報道，道明證券預計，銀行集體融資成本的上升，將抑制它們對更優(yōu)質(zhì)信貸產(chǎn)品的需求，并最終迫使風(fēng)險溢價(jià)飆升。

道明證券數據顯示，投資級債券與有效聯(lián)邦基金利率(衡量融資成本的指標）的息差不斷下降，如今已經(jīng)降至過(guò)去27年中僅出現過(guò)兩次的水平，上一次出現是在2007年。

該機構投資組合及ESG 策略主管Cristian?Maggio估計，息差目前僅為23個(gè)基點(diǎn)，是1996年以來(lái)第三小的數字。

過(guò)去一年，由于利率不斷攀升，這些優(yōu)質(zhì)債券市值大幅下跌，然而，鑒于為這些頭寸融資的成本上升，剛剛“歷劫”的銀行業(yè)可能會(huì )縮減對優(yōu)質(zhì)債券的投資，并最終迫使息差回升。

道明銀行估計，盡管銀行僅持有未償公司債券的7% ，但它們仍可能推動(dòng)信貸風(fēng)險溢價(jià)的調整。

Maggio表示:

我們預測，美國將在今年最后一個(gè)季度出現衰退，加上硅谷銀行和瑞信最近陷入困境，美國投資級公司債券市場(chǎng)出現調整的風(fēng)險加劇。

未來(lái)貸款環(huán)境收緊可能成為這次調整的催化劑。

正如道明證券所說(shuō)，銀行并不是公司債市場(chǎng)的最大投資者，但它們在促進(jìn)交易和為其他投資者提供流動(dòng)性方面確實(shí)發(fā)揮著(zhù)重要作用。要做到這一點(diǎn)，銀行必須分配寶貴的監管資本和資產(chǎn)負債表，但在3月份銀行業(yè)崩潰和存款大規模外逃之后，銀行的資產(chǎn)負債表遭受重創(chuàng )，這項投資的成本變得更高。

Maggio說(shuō):

在這種背景下，銀行很重要，因為它們對利率的敏感可能會(huì )迫使美國投資級公司債收益率出現調整，盡管資金缺乏的投資者(在市場(chǎng)中占有很大份額)仍能應對美債收益率的溫和上升，但流動(dòng)性提供方需要足夠大的利潤率，以抵消其內部融資成本。

在這種背景下，我們認為，為重新平衡市場(chǎng)、化解日益枯竭的套利交易帶來(lái)的壓力，信貸息差有必要擴大。

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