硅料價(jià)格跌到16萬(wàn)元/噸后，硅片也殺瘋了。繼隆基宣布硅片降幅3%左右后，中環(huán)今日也官宣降價(jià)，幅度超8%。硅片獨自美麗逆勢上漲的行情或許結束，降價(jià)通道已經(jīng)開(kāi)啟。電池和組件環(huán)節業(yè)績(jì)受益程度已經(jīng)在Q1的報表上有所體現，隨著(zhù)下半年和明年硅料持續放量，下游電池和組件業(yè)績(jì)預計將持續改善。內卷的光伏行業(yè)，伴隨滲透率的快速提升，未來(lái)的勝出者也必然是踩對了未來(lái)的節奏，具有人無(wú)我有，人有我優(yōu)的企業(yè)。

(資料圖)

石英砂緊缺也保不住硅片的價(jià)格

5月5日中環(huán)公布了最新報價(jià)，報價(jià)顯示P型產(chǎn)品218.2、210、182價(jià)格分別為8.21元、7.60元、5.84元，相較4月6日8.69元、8.05元、6.40元，分別下降5.52%、5.59%、8.75%。N型產(chǎn)品中，130μm的210、182分別為7.74元、5.95元，相較4月6日8.20元、6.52元，分別下降5.61%、8.74%。110μm210、182價(jià)格分別7.43元、5.71元，相較4月6日7.87元、6.26元，分別下降5.59%、8.79%。在五一節前，另一大硅片龍頭隆基綠能在4月27日也公布了最新硅片價(jià)格，150μm M10硅片報價(jià)6.3元/片，M6硅片報價(jià)5.44元/片。與最新一期價(jià)格（3月24日）相比，M10硅片降0.2元/片，降幅為3.08%；M6硅片降0.17元/片，降幅為3.03%。

今年開(kāi)年以來(lái)，硅料開(kāi)始走下行通道，但是硅片卻一直與硅料價(jià)格背離，走出獨立的上漲行情，這種趨勢持續了4個(gè)月，主要因為今年光伏主旋律是石英砂緊缺的邏輯，高純砂的緊缺讓硅片這個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)突然變了邏輯，即結構性緊缺，也就是說(shuō)像隆基、中環(huán)這種有高純砂優(yōu)質(zhì)的保供能力的硅片企業(yè)，可以生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)硅片，利潤更高，而其他缺乏高純砂保供能力的二三線(xiàn)硅片企業(yè)，不但非硅成本變高，且有效產(chǎn)能不足，本就過(guò)剩的硅片賽道，無(wú)效產(chǎn)能必然會(huì )逐漸出清。所以?xún)杉引堫^憑借優(yōu)異的保供能力可以保持硅片價(jià)格的堅挺。

但是見(jiàn)智研究認為，一季度硅片價(jià)格逆勢上漲必然是不可持續的，事實(shí)上今天中環(huán)公布硅片價(jià)格也直接證實(shí)了。

市場(chǎng)上有些觀(guān)點(diǎn)認為，降價(jià)是因為海外石英巨頭此前宣布擴產(chǎn)，導致市場(chǎng)認為高純砂的緊缺邏輯破了，所以無(wú)法支撐硅片漲價(jià)。但見(jiàn)智研究認為，其實(shí)高純砂1-2年內仍偏緊，但是即便如此，也無(wú)法支持硅片持續漲價(jià)。畢竟上游硅料降價(jià)幅度和速度都在持續加強，4月26日，硅業(yè)分會(huì )公布硅料價(jià)格基本在17-18萬(wàn)元/噸，跌幅5%；今天SMM公布的硅料價(jià)格已經(jīng)跌至16萬(wàn)元/噸附近了。

所以說(shuō)，上游大幅降價(jià)，硅片傳導成本降價(jià)也是必然。不可能在硅料下跌趨勢下，硅片維持獨美，而且由于原材料成本下降，硅片企業(yè)即使降價(jià)，即使兩家龍頭價(jià)格戰，其盈利能力也不至于特別悲觀(guān)。

從硅片行業(yè)去年和今年一季報的表現可知，中環(huán)Q1的歸母凈利潤同步增長(cháng)71.9%；毛利率同比增長(cháng)22.5%，可以說(shuō)表現十分優(yōu)秀，由于中環(huán)產(chǎn)品主要是210大硅片，再加上高純砂的保供能力，所以中環(huán)沒(méi)有受到硅片全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩打價(jià)格戰的影響。相比而言，隆基的Q1盈利增速36.5%就沒(méi)有中環(huán)這么亮眼，毛利率同比也有所下滑。

（見(jiàn)智研究制圖）

上游降價(jià)通道迅速開(kāi)啟，電池和組件受益顯著(zhù)

今年和去年最大不同的是，去年喊了一年硅料降價(jià)，但是實(shí)際上到了年底才有動(dòng)作，今年硅料降價(jià)趨勢已經(jīng)無(wú)疑了，所以下游電池組件受益也會(huì )比較明顯。像電池片企業(yè)愛(ài)旭去年下半年受益于大尺寸電池結構化緊缺邏輯，在22年業(yè)績(jì)已經(jīng)大幅修復了，而今年Q1鈞達股份的歸母凈利潤同比也實(shí)現暴增，愛(ài)旭Q1的毛利率同比增長(cháng)143%；鈞達Q1毛利同比增長(cháng)39%，因為去年和今年都是TOPCon放量大年，新進(jìn)入者鈞達業(yè)績(jì)也因此大幅受益；晶科、天合、晶澳三家組件大廠(chǎng)，今年Q1毛利率分別增長(cháng)52%，32%和29%。下游電池片和組件業(yè)績(jì)改善已經(jīng)在Q1的報表是體現的十分明顯了。

（見(jiàn)智研究制圖）

見(jiàn)智研究認為，此次硅片龍頭降價(jià)不意外，雖然幅度可能比之前要大，因為，按照硅料供給釋放進(jìn)程，上游硅料降價(jià)是必然，硅片也必然會(huì )傳導價(jià)格，這樣產(chǎn)業(yè)鏈才能更健康的發(fā)展。今年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈都處于瘋狂內卷狀態(tài)，甚至最緊缺的高純砂的邏輯都要因擴產(chǎn)而破掉，其他環(huán)節更是如此。價(jià)格戰必然會(huì )導致行業(yè)整體競爭格局惡化，但是勝出者也必然是踩對了未來(lái)的節奏，具有人無(wú)我有，人有我優(yōu)的企業(yè)。

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