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市場(chǎng)行情回顧：指數沖高回落，市場(chǎng)出現調整。本周市場(chǎng)沖高回落，呈現先揚后抑態(tài)勢，主要指數全面下跌；行業(yè)方面，公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)漲幅居前，建筑、傳媒等行業(yè)則出現大幅調整。

本周行情解讀：美國通脹仍有韌性；我國4月社融信貸數據不及預期。海外方面，美國4月CPI同比上漲4.9％，核心CPI同比上漲 5.5%，整體通脹數據略低于市場(chǎng)預期，但仍呈現出一定韌性。同時(shí)，美國政府原定于本周五舉行的債務(wù)上限會(huì )議被推遲，美國債務(wù)上限的僵局仍在持續。

國內方面，4月新增社融信貸低于預期，且居民中長(cháng)期貸款同比少增，顯示居民端仍存在降杠桿的趨勢，整體風(fēng)險偏好明顯下降。另一方面，4月CPI與PPI也出現超預期回落，CPI繼續下降，PPI降幅擴大，整體經(jīng)濟金融數據顯示我國經(jīng)濟內生動(dòng)力偏弱，國內需求不足，消費仍有待進(jìn)一步修復。

周初金融板塊強勢上漲帶動(dòng)上證指數突破年內高點(diǎn)，而后續資金乏力導致板塊出現顯著(zhù)回落；同時(shí)，在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，前期受資金追捧的科技板塊本周則出現明顯調整；金融板塊突破未果回落疊加我國4月經(jīng)濟金融數據不及預期，最終市場(chǎng)呈現沖高回落的態(tài)勢，各大指數均出現較為明顯的調整。

后市展望：全球經(jīng)濟處于探底期；美聯(lián)儲加息已至尾聲；市場(chǎng)中長(cháng)期趨勢依然向好。目前全球經(jīng)濟正處于最后的探底階段，從全球貿易角度來(lái)看，經(jīng)濟下滑或已接近尾聲；從通脹來(lái)看，歐美通脹已出現放緩跡象，美聯(lián)儲加息周期也已接近終結，隨著(zhù)5月加息結束，海外流動(dòng)性或將迎來(lái)改善。從利率端來(lái)看，國內利率長(cháng)期下行的趨勢較為確定，而受一季度國內經(jīng)濟在低基數下沖高的影響，短期資金面略有緊勢，但伴隨國內外經(jīng)濟最后的探底，預計短期利率也將走低。從中長(cháng)期來(lái)看，我國經(jīng)濟正在逐步復蘇，企業(yè)盈利也有望見(jiàn)底回升，我們認為市場(chǎng)短期下行的空間不大，中長(cháng)期趨勢依然向好。

在配置方面，我們認為當前位置強趨勢、強周期拐點(diǎn)的行業(yè)主要為T(mén)MT；強趨勢、弱周期行業(yè)主要包括創(chuàng )新藥、醫療設備、軍工、氫能源以及黃金。弱趨勢、強周期的行業(yè)主要為傳統周期行業(yè)，具體包括地產(chǎn)、建筑建材、基建、紡織服裝、交通運輸等行業(yè)。具體來(lái)說(shuō)，建議控制一定倉位，在處于強趨勢且周期上行的TMT板塊內選擇有業(yè)績(jì)支撐且確定性強的公司進(jìn)行積極布局；同時(shí)繼續關(guān)注受益于央企價(jià)值重估的央企金融、建筑等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長(cháng)期行業(yè)趨勢且股價(jià)、籌碼調整到位的創(chuàng )新藥、醫療器械等板塊。

（文章來(lái)源：中郵證券）

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