摘要

1.?如何極簡(jiǎn)地理解全球化的分工體系？全球按照各國的稟賦優(yōu)勢分為三大陣營(yíng)：資源國、生產(chǎn)國、消費國。其中：資源國具備礦產(chǎn)優(yōu)勢，因此提供生產(chǎn)原料獲得資金進(jìn)行再開(kāi)發(fā)（如：俄羅斯、中東）；生產(chǎn)國具備要素優(yōu)勢（勞動(dòng)力、土地、技術(shù)等），因此購買(mǎi)資源提供產(chǎn)成品，進(jìn)行擴大再生產(chǎn)（如：日本、中國）；消費國具備大量的市場(chǎng)，同時(shí)能夠提供制度和新技術(shù)，主導世界經(jīng)濟這輛火車(chē)不斷向前（如：美國、南歐）。全球化的分工雖然促進(jìn)社會(huì )效率的提升，但是也加劇了全球的貧富分化，在這個(gè)過(guò)程中，局部的逆全球化動(dòng)機暗流涌動(dòng)。例如：資源國為了提升資源品的定價(jià)能力往往引發(fā)資源戰爭；以美國為主的消費國為了維持自身大國地位往往對生產(chǎn)國實(shí)施貿易制裁。

【資料圖】

2.?資源國的困境——存量博弈、苦海沉浮。資源品的價(jià)格由于與美元直接掛鉤，因此其漲跌取決于聯(lián)儲加息節奏，此外，資源品價(jià)格存在明顯的資本開(kāi)支大周期，21世紀初的十年是資源品盛世，而隨后的產(chǎn)能過(guò)剩導致其進(jìn)入十年寒冬。無(wú)論是美聯(lián)儲主導的加息短周期，還是大宗商品本身的資本開(kāi)支大周期，都對應著(zhù)商品價(jià)格的起起落落，因此經(jīng)濟增長(cháng)極其依賴(lài)商品價(jià)格的資源國可謂是在苦海中浮沉。除此以外，由于資源品自身并非是用之不竭的，所以各國正在加速發(fā)展新能源和高附加值的新經(jīng)濟，盡可能降低對于資源品的依賴(lài)，因此資源國還面臨著(zhù)存量博弈下的市場(chǎng)萎縮，全球化給資源國帶來(lái)了紅利，如今也將其陷入困境。

3.?生產(chǎn)國的束縛——大國博弈、產(chǎn)業(yè)競賽。從上個(gè)世紀60年代開(kāi)始，日本和德國最先受益于全球化的浪潮，其中日本對美國的貿易順差從1960年的0附近飆升至1986年的50億美元。美國對日德貿易赤字的不斷加劇也給自己敲響了警鐘，一方面過(guò)于依賴(lài)他國廉價(jià)工業(yè)品的輸入會(huì )加劇本國產(chǎn)業(yè)空心化，另一方面，日德在全球化的進(jìn)程中實(shí)現了綜合國力的大幅提升，對美國第一大國的地位造成威脅，因此，美國對日德的制裁不斷加碼，從最開(kāi)始的部分行業(yè)限制（鋼鐵戰、彩電戰、半導體戰），到1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》的全面打壓（匯率戰），充分體現了生產(chǎn)國和美國之間天然矛盾——“需要你強，但不希望你太強”。大國博弈和產(chǎn)業(yè)競賽是生產(chǎn)國突圍過(guò)程中的主旋律。

4.?為什么資源短缺階段容易發(fā)生戰爭？回溯過(guò)去40年，往往在資源短缺的階段容易發(fā)生戰爭，從上世紀的兩伊戰爭、海灣戰爭（第三次石油危機），到本世紀的阿富汗戰爭、俄烏局勢。過(guò)去學(xué)者們習慣于將戰爭歸結為宗教、地緣等因素，但實(shí)際上我們應該看到其背后更本質(zhì)的原因是資源緊缺。其一，對于資源國，資源緊缺階段供給主導商品定價(jià)，此時(shí)戰爭導致的供應鏈的擾動(dòng)將進(jìn)一步推升資源品價(jià)格；其二，對于消費國，資源緊缺階段全球長(cháng)期滯脹風(fēng)險加劇，此時(shí)，往往需要一場(chǎng)深度衰退來(lái)走出滯脹，因此其他國家之間的局部摩擦成為消費國逃離滯脹的利益訴求。從這個(gè)維度來(lái)看，俄烏局勢的持續時(shí)間將超出市場(chǎng)預期。

5.?我們正處在新一輪逆全球化進(jìn)程加速期。2023年大國博弈的烈度可能還會(huì )面臨上升，疊加當前資源短缺的形勢，全球維度逆全球化的大趨勢很難扭轉。在此背景下，關(guān)注國內產(chǎn)業(yè)升級，尤其是存在短板的高端制造領(lǐng)域（半導體、醫療設備、新材料）。同時(shí)，捕捉國內加大對外開(kāi)放，在國際合作中應對出口制裁和資源短缺風(fēng)險的投資機會(huì )（新老能源、新基建）。

正文

1. ?如何極簡(jiǎn)地理解全球化的分工體系？

全球按照各國的稟賦優(yōu)勢分為三大陣營(yíng)：資源國、生產(chǎn)國、消費國。其中：資源國具備礦產(chǎn)優(yōu)勢，因此提供生產(chǎn)原料獲得資金進(jìn)行再開(kāi)發(fā)（如：俄羅斯、中東）；生產(chǎn)國具備要素優(yōu)勢（勞動(dòng)力、土地、技術(shù)等），因此購買(mǎi)資源提供產(chǎn)成品，進(jìn)行擴大再生產(chǎn)（如：日本、中國）；消費國具備大量的市場(chǎng)，同時(shí)能夠提供制度和新技術(shù)，主導世界經(jīng)濟這輛火車(chē)不斷向前（如：美國、南歐）。

全球化的分工雖然促進(jìn)社會(huì )效率的提升，但是也加劇了全球的貧富分化，在這個(gè)過(guò)程中，局部的逆全球化動(dòng)機暗流涌動(dòng)。例如：資源國為了提升資源品的定價(jià)能力往往引發(fā)資源戰爭；以美國為主的消費國為了維持自身大國地位往往對生產(chǎn)國實(shí)施貿易制裁。

2.? 資源國的困境——存量博弈、苦海沉浮

資源國是這個(gè)系統里面最弱勢的角色。資源品的價(jià)格由于與美元直接掛鉤，因此其漲跌往往需要看美聯(lián)儲的臉色，我們看到CRB現貨指數和美元指數呈明顯的負相關(guān)，強美元往往對應著(zhù)弱商品。此外，資源品價(jià)格存在明顯的資本開(kāi)支大周期，21世紀初的十年是資源品盛世，而隨后的產(chǎn)能過(guò)剩導致資源品進(jìn)入十年寒冬。

無(wú)論是美聯(lián)儲主導的加息短周期，還是大宗商品本身的資本開(kāi)支大周期，都對應著(zhù)商品價(jià)格的起起落落，因此經(jīng)濟增長(cháng)極其依賴(lài)商品價(jià)格的資源國可謂是在苦海中浮沉。

除此以外，由于資源品自身并非是用之不竭的，所以各國正在加速發(fā)展新能源和高附加值的新經(jīng)濟，盡可能降低對于資源品的依賴(lài)，因此資源國還面臨著(zhù)存量博弈下的市場(chǎng)萎縮，全球化給資源國帶來(lái)了紅利，如今也將其陷入困境。

3.??生產(chǎn)國的束縛——大國博弈、產(chǎn)業(yè)競賽

生產(chǎn)國是全球化進(jìn)程中的最大受益者，吸收外資和先進(jìn)制度、技術(shù)，實(shí)現了資本的原始積累和產(chǎn)業(yè)升級。從上個(gè)世紀60年代開(kāi)始，日本和德國最先受益于全球化的浪潮，其中日本的崛起主要依賴(lài)于美國廣闊的消費市場(chǎng)，貿易順差從1960年的0附近飆升至1986年的50億美元，接近一半的出口銷(xiāo)往美國。

美國對日德貿易赤字的不斷加劇也給自己敲響了警鐘，一方面過(guò)于依賴(lài)他國廉價(jià)工業(yè)品的輸入會(huì )加劇本國產(chǎn)業(yè)空心化，另一方面，日德在全球化的進(jìn)程中實(shí)現了綜合國力的大幅提升，對美國第一大國的地位造成威脅，因此，美國對日德的制裁不斷加碼，從最開(kāi)始的部分行業(yè)限制（鋼鐵戰、彩電戰、半導體戰），到1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》的全面打壓（匯率戰），充分體現了生產(chǎn)國和美國之間天然矛盾——“需要你強，但不需要你太強”。大國博弈和產(chǎn)業(yè)競賽是生產(chǎn)國突圍過(guò)程中的主旋律。

4. ?為什么資源短缺階段容易發(fā)生戰爭？

回溯過(guò)去40年，往往在資源短缺的階段容易發(fā)生戰爭，從上世紀的兩伊戰爭、海灣戰爭（第三次石油危機），到本世紀的阿富汗戰爭、俄烏局勢，都出現在資源品（工業(yè)金屬、能源）極其緊缺的時(shí)候。

過(guò)去學(xué)者們習慣于將戰爭歸結為宗教、地緣等因素，但實(shí)際上我們應該看到其背后更直接的原因是資源緊缺。

1）其一，對于資源國，資源緊缺階段供給主導商品定價(jià)，此時(shí)戰爭導致的供應鏈的擾動(dòng)將進(jìn)一步推升資源品價(jià)格。我們看到資源國的GDP基本取決于資源品價(jià)格，因此資源戰爭帶來(lái)的商品價(jià)格中樞上移才是資源國的國運所在；

2）其二，對于消費國，資源緊缺階段全球長(cháng)期滯脹風(fēng)險加劇，即持續擴張的需求和脆弱的供給之間的矛盾加劇。此時(shí)，往往需要一場(chǎng)深度衰退來(lái)走出滯脹，因此其他國家之間的局部摩擦成為消費國逃離滯脹的利益訴求。

5.??我們正處在逆全球化加速期，資源短缺、大國博弈是長(cháng)期主題

當前我國GDP已經(jīng)達到美國的77%，未來(lái)如果能夠維持在4~5%的年均增速，那么GDP規模超越美國將發(fā)生在2035年之前。也就意味著(zhù)，在接下來(lái)的10年時(shí)間內，大國博弈將進(jìn)入白熱化階段；疊加當前資源短缺的形勢，未來(lái)全球維度逆全球化的大趨勢很難扭轉。

2023年大國博弈的烈度可能還會(huì )面臨上升，疊加當前資源短缺的形勢，全球維度逆全球化的大趨勢很難扭轉。在此背景下，關(guān)注國內產(chǎn)業(yè)升級，尤其是存在短板的高端制造領(lǐng)域（半導體、醫療設備、新材料）。同時(shí)，捕捉國內加大對外開(kāi)放，在國際合作中應對出口制裁和資源短缺風(fēng)險的投資機會(huì )（新老能源、新基建）。

本文作者：國君宏觀(guān)董琦、韓朝輝，本文來(lái)源：國君宏觀(guān)研究，原文標題：《【國君宏觀(guān)】逆全球化的底層邏輯是什么?——應對逆全球化系列之二》

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關(guān)鍵詞： 資本開(kāi)支 綜合國力