【國海7月金股組合】

(資料圖片僅供參考)

【6月金股收益圖】

【歷史收益圖】

【策略觀(guān)點(diǎn)】

（1）邏輯：

①三季度伴隨政策窗口期以及中報季的到來(lái)，相較于一季度的預期交易與二季度的基本面交易來(lái)說(shuō)，三季度則是預期與基本面皆可以實(shí)現驗證的時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)格在這一時(shí)期也更加均衡，根據2011-2022年市場(chǎng)表現，A股三季度大小盤(pán)風(fēng)格表現均衡，行業(yè)風(fēng)格上成長(cháng)占優(yōu)概率較高。

②在優(yōu)勢風(fēng)格的延續性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤(pán)風(fēng)格延續性皆不足50%，行業(yè)風(fēng)格上周期延續性最優(yōu)（75%），成長(cháng)與消費風(fēng)格其次（60%），金融風(fēng)格延續性不足（20%）。

③在弱勢風(fēng)格的反轉性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤(pán)反轉概率皆超過(guò)50%，表明三季度易發(fā)生大小盤(pán)風(fēng)格切換，行業(yè)風(fēng)格金融與成長(cháng)反轉概率皆為57%，周期（38%）和消費風(fēng)格（0%）的反轉性較差。

④2023年二季度A股市值風(fēng)格呈現大小盤(pán)均衡的特征，其中申萬(wàn)小盤(pán)指數相對抗跌但寬基指數中上證50與滬深300表現較好，三季度市場(chǎng)風(fēng)格或延續均衡，7月政治局會(huì )議是關(guān)鍵的時(shí)間節點(diǎn)，近期官媒釋放樂(lè )觀(guān)信號的力度在不斷增強，超預期降息進(jìn)一步提高了穩增長(cháng)加碼預期，大盤(pán)風(fēng)格存在反轉空間。

⑤行業(yè)風(fēng)格方面，2023年二季度金融與成長(cháng)風(fēng)格占優(yōu)，消費與周期偏弱，其中優(yōu)勢風(fēng)格中成長(cháng)延續性較高，弱勢風(fēng)格中周期反轉概率較大，步入三季度或將是成長(cháng)與周期占優(yōu)的格局。配置方面，建議關(guān)注成長(cháng)與周期板塊中高景氣的TMT，以及上游周期品中去庫存相對比較充分的海外定價(jià)品種以及高景氣的新材料領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注高股息且存在業(yè)績(jì)改善預期的電力央國企等大盤(pán)方向。

風(fēng)險提示：流動(dòng)性收緊超預期，經(jīng)濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預期惡化、相關(guān)標的公司未來(lái)業(yè)績(jì)的不確定性等。

（文章來(lái)源：國海證券）

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