時(shí)間之踵邁向二月末，主動(dòng)權益類(lèi)基金的發(fā)行漸趨“白熱化”。尤其是，行業(yè)發(fā)行熱度明顯快于市場(chǎng)和渠道的情緒熱度，讓這份競爭更趨激烈。

大公募戰局正酣、勝負未分，小公募也紛紛加入了戰場(chǎng)，坐實(shí)了今年別樣的“抄底風(fēng)景”。

(資料圖片)

近期最引人注目的，莫過(guò)于熱門(mén)賽道新能源的“干將”們開(kāi)始陸續“募新”。

紅火了兩年、又沉寂了一年后，這批曾經(jīng)的“當紅基金經(jīng)理”開(kāi)始走向下一階段的市場(chǎng)。

他們會(huì )隨著(zhù)賽道周期的輪回而浮沉么？

他們扎堆的賽道還能重復榮光么？

他們會(huì )向何處去？是繼續“捕風(fēng)者”的宿命，還是轉型？

這些都是問(wèn)題。

大小公募齊發(fā)力

據Choice數據統計，未來(lái)一周（2月20日至2月24日），將有11只主動(dòng)權益類(lèi)基金進(jìn)入發(fā)行程序。

與前兩周相比，大公募依舊活躍，小公募也開(kāi)始勇闖新基發(fā)行競技場(chǎng)，發(fā)出“小而美”攻勢，比如鑫元基金、格林基金、東財基金等。

引人關(guān)注的是，本周會(huì )有好幾位“扎根”新能源的基金經(jīng)理上場(chǎng)搏殺：包括國投瑞銀的施成、信達澳亞的李博、匯添富的劉昇等。

這其中，施成是最大牌的，他管理基金近4年，從本輪新能源行情的底谷，就開(kāi)始管理基金。代表產(chǎn)品國投瑞銀先進(jìn)制造和國投瑞銀新能源（下圖），都是行業(yè)前3%的業(yè)績(jì)排名。

信達澳亞的李博管理基金的時(shí)間為1年零270天，任職回報17%，中規中矩。

但這個(gè)產(chǎn)品是和信達澳亞的老將曾國富共管的信澳新能源基金，且時(shí)間較短，多大程度體現李博的能力，尚待觀(guān)察。

匯添富的劉昇和李博有一致的挑戰，就是管理基金時(shí)間太短?；甬a(chǎn)品管理時(shí)間最長(cháng)1年又144天，任職回報最高10.45%

但新能源本身就是年輕的領(lǐng)域，這個(gè)行業(yè)出的基金業(yè)年度冠軍，迄今任職期限也不過(guò)是2年有214天，所以時(shí)間短未必做不好，只不過(guò)不確定性大一些而已。

但新能源的“明星”們，顯然是值得分析的，他們的未來(lái)會(huì )如何，關(guān)系到幾千億資金，數千萬(wàn)的客戶(hù)。

關(guān)鍵詞1：新能源“信仰”

從可分析程度來(lái)衡量，我們更愿意來(lái)觀(guān)察施成。

他有近4年的經(jīng)歷，算是完整經(jīng)歷了新能源行業(yè)的兩年多牛市和一年熊市。從他身上更能看到這條賽道的基金經(jīng)理的投資特點(diǎn)和人生起落。

施成的崛起幾乎和新能源換行情同步，他從2011年起入行賣(mài)方研究，隨后在大公募和小私募機構各有歷練，但都沒(méi)成為基金（投資）經(jīng)理（彼時(shí)亦是新能源的蕭條期）。

他的事業(yè)人生最終在國投瑞銀“開(kāi)掛的”。2017年他加盟國投瑞銀，2019年3月接棒國投瑞銀先進(jìn)制造、2019年11月接棒國投瑞銀新能源。此后，這兩個(gè)基金都踏準了2020年開(kāi)始的新能源大行情，遂成明星。

從施成的持股看，他管理的國投瑞銀先進(jìn)制造基金，從一開(kāi)始就重倉了新能源股。

2019年3月末，這個(gè)以先進(jìn)制造為“賣(mài)點(diǎn)”的產(chǎn)品，第一張季報就幾乎是滿(mǎn)盤(pán)的新能源重倉股。凸顯了施成對這個(gè)領(lǐng)域的熟悉和堅定信念。

到了2022年末，施成的重倉股，依然是這批新能源個(gè)股。雖然重倉股“面目全非”，關(guān)注的領(lǐng)域也更偏向上游，但對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的重倉是不變的。

關(guān)鍵詞2：與行業(yè)共起落

施成的基金業(yè)績(jì)也和整個(gè)行業(yè)共起落。

以他管理的國投瑞銀先進(jìn)制造為例（數據來(lái)源：choice），這個(gè)產(chǎn)品過(guò)去4個(gè)自然里年度，2019~2021年都表現很突出。大幅跑贏(yíng)指數，并在全市場(chǎng)名列前茅。

而2022年，在新能源的大幅回撤行情中，施成也未能幸免，基金凈值大跌27.7%。整體表現比行業(yè)平均明顯低一點(diǎn)。

而到了今年，隨著(zhù)新能源板塊年初先揚后抑的表現，目前施成的基金的表現也在中游。

所以，只要是賽道的堅信者，施成的表現就和新能源的賽道表現，緊密的聯(lián)系在一起。

關(guān)鍵詞3：有超額收益么？

那么，第三個(gè)問(wèn)題，施成管理賽道基金有超額收益么？

換言之說(shuō)，施成的的投資業(yè)績(jì)中，多少是對新能源這個(gè)板塊的堅信貢獻的，多少又是對個(gè)人選股能力貢獻的？

我們用兩個(gè)粗略的方法來(lái)做個(gè)簡(jiǎn)單的分析。

首先，施成過(guò)去管理時(shí)間最長(cháng)的基金，任職收益達到230%以上，從累計表現看，應該是超過(guò)了新能源行業(yè)指數的表現，這體現了一定的超額收益。

其次，觀(guān)察回撤劇烈的2022年，施成的國投瑞銀先進(jìn)制造回撤了27.7%（下圖），比中證新能車(chē)指數28.45%的回撤表現，要略好一點(diǎn)。比新能源龍頭ETF的回撤也要好一點(diǎn)。這也是有一點(diǎn)超額收益的。

不過(guò)，在中觀(guān)的新能源基金序列中，這個(gè)表現算是中規中矩，部分重倉傳統能源投資的基金經(jīng)理會(huì )比這個(gè)表現再好1個(gè)百分點(diǎn)左右。

所以，結論是，施成的主動(dòng)管理或許能產(chǎn)生一定的超額收益，但不多，新能源賽道更多的還是看賽道的“天時(shí)”吃飯。

選擇大于努力

所以，對于施成這樣的新能源賽道的“干將”而言，這個(gè)賽道投資的最關(guān)鍵要素或最大變量就是賽道本身。

這是個(gè)“選擇大于努力”的領(lǐng)域，對基金經(jīng)理而言，堅守賽道的信心有時(shí)候比精選個(gè)股更為重要。

而對投資者而言，賽道表現也決定了90%以上的基金表現。

不僅是施成的基金，包括前海的崔宸龍、嘉實(shí)的姚志鵬、以及同期發(fā)行的李博、劉昇等都是如此。

這是所有投資者在投資此類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，應該明白了解的。

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