AI+主題投資興起源頭來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面。

1、自ChatGPT開(kāi)始，包括投資者在內的社會(huì )大眾，逐漸意識到人工智能技術(shù)進(jìn)步進(jìn)入“奇點(diǎn)”時(shí)刻，必將深刻改變未來(lái)工作生活范式。

【資料圖】

2、市場(chǎng)缺少其他明確共識。宏觀(guān)經(jīng)濟“慢”復蘇，刺激政策“緩”出臺。不論是基建、地產(chǎn)還是出口、消費，市場(chǎng)預期謹慎。

再審視這兩個(gè)起因。

第一個(gè)判斷，依然正確。過(guò)去一段時(shí)間，有關(guān)人工智能的技術(shù)進(jìn)展和廣泛應用，更加確認了“AI+”投資是個(gè)持續性的大主題。未來(lái)很長(cháng)時(shí)間，都是市場(chǎng)熱點(diǎn)話(huà)題。

第二個(gè)判斷，正在發(fā)生改變。政策預期正在變化，從一些“壞消息”起步。1-2月合計規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下滑超過(guò)20%，就是這樣的“壞消息”。微觀(guān)上，我們觀(guān)察部分外向型經(jīng)濟地區，出口形勢并不樂(lè )觀(guān)，外商投資和出口下滑明顯，或已引起地方政府高度重視。

如果未來(lái)出現關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)乏力，越來(lái)越多的警示信號，股票市場(chǎng)就能越來(lái)越強地預期刺激政策“急”出臺。比如，民營(yíng)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)會(huì )不會(huì )拿到更多更便宜的資金融通。把正在恢復的房產(chǎn)銷(xiāo)售轉變成地產(chǎn)投資。再比如，捉襟見(jiàn)肘的地方財政，能不能獲得開(kāi)放性銀行，甚至商業(yè)銀行的資金支持。在債務(wù)規?？煽氐那疤嵯?，獲得更多信貸支持，持續加大財政基建投資。

如果有更多經(jīng)濟基本面的警示信號，政策預期變化，那么AI+主題投資可能會(huì )暫時(shí)退潮，讓位于地產(chǎn)鏈，讓位于價(jià)值股。這種情況可能發(fā)生在四月中旬，在1季度經(jīng)濟數據陸續出臺之后。

順便說(shuō)一句，有許多投資者擔心AI+交易過(guò)熱，以成交占比、持倉占比來(lái)說(shuō)明，這些股票當前投資性?xún)r(jià)比較低。這些偏重量化、博弈層面的顧慮，非常合理，但不屬于思考的第一層。最重要的判斷，應該是技術(shù)性質(zhì)上的判斷和宏觀(guān)經(jīng)濟的趨勢判斷。

也有投資者舉例相關(guān)公司年報季報業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力，估值處于歷史高位。這個(gè)更加不足慮，AI+主題的興起，從來(lái)沒(méi)有考慮到當前業(yè)績(jì)表現如何。

本文作者：陳李，來(lái)源：陳李lichen，原文標題：《AI+主題投資什么時(shí)候退潮？》

陳李 S0600518120001

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